推进优先股试点各制度准备 双刃剑考验市场

原标题：优先股渐行渐近 双刃剑考验市场

优先股政策的推出无疑是近期资本市场广为讨论的一个话题，此前证监会发言人称，正在积极推进优先股试点的各项制度准备;有消息称，部分大投行已在积极联系客户筹备发行优先股，种种迹象都表明优先股渐行渐近。然而优先股却是一把双刃剑，A股将对这支新军做出怎样的反应，我们只能拭目以待。

对于中国的资本市场来说，优先股显然是一个新鲜事物。那么，优先股究竟为何物?它与A股普通股又有何不一样?事实上，优先股本质上是一种混合证券，可以看做是股票和债券相结合的产物，其在分配公司盈利和公司破产时的剩余财产分配上享有优先权，但优先股股东对公司的经营没有参与权。

其实，优先股和普通股就像是兄弟关系，有相同的血缘关系，但长相和性格却不同。与普通股相比，优先股最大的投资特点就是享有固定收益，即股息。优先股的股息率是事先约定好的，不会因为公司的经营好坏而变化。据广发证券披露，美国的优先股股息率一般在6%-9%之间，英国的优先股分红率在4%-10%之间，在大多时候都高于同期普通股分红率以及债券收益率，因此，它适合追求稳定收益的投资者。另外，和普通股不同的是，优先股一般不能上市交易，只能通过协议转让，投资者很难从股价的变化中获益。

或许是市场偏好新鲜事物，也或许是因为优先股拥有固定收益的特点或其他，如今市场对优先股似乎是充满着期许。诚然，优先股的推出是有其利好之处。南方基金首席策略师杨德龙在接受北京商报记者采访时表示，“优先股的推出对减少普遍股的发行有一定的好处，对市场的资金能起到分流作用，或许以后普通股圈钱的趋势也会因此有所改变”。从客观来说，优先股显然有利于缓解IPO堰塞湖之困，缓解大市值上市公司的融资压力。华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林也曾公开表示，“优先股有利于股价稳定，利于中长线投资。因为优先股只能在交易所系统集中交易，而不能在二级市场抛售，从而消除了市场对股东减持的恐惧”。

当然，优先股并非是一个完美之物。在杨德龙看来，优先股的发行可能会加大普通股分红的波动性，当公司盈利不好时，因为要给优先股分固定股息，所以在有限的资金下可能会影响到普通股的分红情况;其次，优先股的推出也可能造成二级市场股价的下跌，普通股的持有者或许会抛弃普通股而去购买优先股;另外，这也难免会成就一些企业的圈钱行为，如果优先股募投项目的回报率低于优先股的分红比例，那么对公司的价值来说是有损害的。杨德龙指出，“优先股发行的审批需要审慎的原则，不能滥发，也要控制数量”。

目前，市场普遍认为银行、地产、高铁等低估值并有稳定盈利的蓝筹股应该有机会发行优先股，尤其是“可能拿银行做试点”的说法更是风靡资本市场。绝大多数人都认为，银行最适合发行优先股：一是银行需要融资、需要补充资本金，而如果发行普通股，市场则比较反感，容易造成股价下跌;二是银行具有稳定的盈利，有能力支付股息。

北京商报记者叶龙招