改革红利释放是长期过程 改革憧憬牵动A股

改革憧憬牵动A股

目前市场对于十八届三中全会的预期集中在“改革”这一关键词。从国内外的机构观点来看，普遍对本次会议抱有乐观预期。

平安证券认为，今后有望在土地制度、财税制度、城镇化、国企、行政管理体制等多个领域进行改革，总体来看改革将稳中求进。预计在土地制度和国企等重要的存量改革方面，会有一些创新举措出台。

巴克莱认为，从长远的眼光看，现阶段的改革对中国未来的发展十分有利。

基于对三中全会的乐观预期，有机构提出，持续改善的经济基本面和三中全会坚实的改革憧憬将继续推进秋收行情进入下半场。三中全会的改革憧憬高潮过后，市场将在调整中等待落实，预期到明年两会期间将是另一个小高潮。

在改革蓝图逐步浮出水面的背景下，寻找短期改革的突破口更为重要。国泰君安宏观分析师汪进认为，财税改革、社保、医疗、环保、石油、铁路、安全监管等领域更易取得突破，金融领域改革有望持续推进;市场化能自身驱动的领域，包括技术装备、消费服务(4605.24,-75.820,-1.62%)等领域增长更能持续。

改革红利释放是长期过程

不过，从最近半年的市场表现看，市场对于改革的乐观预期已有充分体现。上周大盘周期股出现几次小幅轮流上涨，“优先股”推动以银行为代表的金融整体上涨，“能源放开”推动油气板块，而高层对“地产政策”的最新表态刺激了房地产板块。瑞银证券认为，借助一些改革预期，部分资金开始从前期涨幅过大且缺乏业绩的题材股中撤出，在年底进行风格转换的意图愈加明显。

瑞银同时指出，红利释放将是长期的过程。从历史数据来看，会议结束后，市场由于政策预期的部分落空或兑现，可能存在回调风险。

一些投资人士确实在持仓观望。铭远投资研究部总监韩跃峰表示，从目前的情况来看，还有诸多不确定性，如果政策能超出预期，相关的行业上市公司会有较好的表现，但如果结果低于市场预期，就会出现下行压力。“现在还是以观望为主。”

值得注意的是，10月底市场经历了一波急速杀跌，但在国研中心公布“383”改革设想后，市场对于改革的预期再次高涨。对此，南方基金首席策略分析师杨德龙指出，深化改革、扩大开放将成为政策热点，一些受益政策的板块可能成为投资者关注的焦点。

目前A股的问题仍在于小票估值过高。杨德隆认为，在美国放缓QE退出步伐的背景下，国内经济、物价和流动性都基本保持平稳的情况下，A股总体运行基调可能保持平稳，但成长股由于前期涨幅过大，回调压力依然很大。创业板(355.00,0.000,0.00%)指(1222.46,0.490,0.04%)数已经形成下降通道，前期扎堆炒作的资金可能选择集中出逃，从而造成“踩踏”。一些没有业绩支撑、单纯讲故事的个股可能面临连续杀跌的风险。