创业板三大制度亟待改革 呼吁放开盈利门槛

【再融资制度】

企业需求迫切

呼吁放宽分道制标准

如果说前两年因为创业板公司大多坐拥巨额超募资金、再融资需求不那么急迫的话，在进入第四个年头后，不少早期上市的创业板公司随着募投项目的落实到位、并购活动的大幅开展等原因，IPO募集资金的余粮已经所剩不多，诸如乐视网等公司则已经通过发行债券等方式获取资金支持。

一位资深业内人士表示，当前创业板公司的再融资需求十分迫切，除了市场上大家都耳熟能详的乐视网一类的公司外，很多大家都不太熟知的创业板公司的资金需求更为急迫，而即便是那些发债公司，利息负担也非常大，亟待再融资政策出台。

“小额快速融资的再融资制度应该尽早推出，并且最好将其审核权限尽快下放到深交所。”在该人士看来，尽快出台创业板再融资制度还有更为重要的意义，上市公司要想做大做强，收购兼并是最常见的办法，而受限于创业板再融资制度的暂时缺失，那些谋求快速做大做强的创业板公司就好比“缺了一条腿”，作为一项资本市场的基础制度，再融资制度不应该缺席那么久。

达晨创投董事长刘昼也表示，创业板公司对小额快速融资的需求很高，建议可针对创业板公司所处行业和发展情况的不同特点，考虑尽快建立适合创业板特点的数额较小的多次快速融资制度，建立多样化的发行方式制度，以满足企业更快捷的融资需求，可以提高资源配置效率，同时还可以在一定程度上解决企业首次公开发行上超募严重问题。

针对与再融资制度密切相关的并购重组分道审核制度，也有市场人士发出了“分道制门槛太高太严，希望适当降低标准以及放开行业限制”的呼声。

按照证监会规定，深沪交易所对上市公司信息披露和规范运作水平评价结果、中证协对财务顾问执业质量评价结果为双A，且项目符合九大推进兼并重组重点行业，交易类型属于同行业或上下游并购、不构成借壳上市的，可以进入豁免或快速通道。

从深交所披露的2012年上市公司信息披露考评结果来看，主板、中小板、创业板上市公司中考评结果为A的分别有56家、127家和60家。据统计，符合相关行业要求的上市公司分别仅有4家、25家和15家。可见，仅从并购重组项目、上市公司自身来看，符合豁免/快速通道条件的公司很少。若再加上财务顾问评级为A这一限制，符合条件的企业恐怕会更少。华泰联合投行部人士表示，对照来看，能满足多项条件且成功过会的企业不会很多，进入绿色通道仅是小概率事件。

对于分道制圈定的九大重点行业，主要包括“汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业产业化龙头企业”等，国海证券投资部门工作人员也认为，基于淘汰落后产能等考虑，现行分道制仍然主要集中在传统产业，而创业板公司中比较集中的高端制造业、文化传媒等为代表的新兴产业涉及则不多，建议放宽分道制中的行业限制，将更多新兴产业纳入其中，充分地享受分道制的政策红利。