创业板三大制度亟待改革 呼吁放开盈利门槛

原标题：市场准入再融资股权激励 创业板三大制度亟待改革

证券时报记者 胡学文

2009年10月，历经十年磨一剑的中国创业板市场隆重登场。弹指一挥间，中国创业板已迎来了4周岁的生日。创业板推出4年来，诚如深交所总经理宋丽萍所言：创业板在加快实施创新驱动战略，大力培育新兴产业，塑造竞争新优势等方面的效果正在初步显现。

但是随之而来，各方对这个新兴市场板块的期待更加强烈和急迫，对其自身的相关基础制度也提出了新的要求。证券时报记者通过与业内交流，对下一步完善创业板制度提出意见和建议，主要集中在创业板准入、再融资、股权激励等方面，呼吁尽快推进，以期制度设计更加贴近创新性、成长性企业的特征需求和产业规律。

【准入制度】

呼吁放开盈利门槛

专设互联网板块

在创业板设立之初，为了保证板块的平稳顺利推出，针对上市准入门槛设置两套财务指标。然而在实际操作中，由于拟上市资源充沛且最终上市数量有限，第一套也就是财务门槛较高的指标成为企业首选。这个起初为了保证投资者利益而设置的上市制度，在经过近年的运行后被认为具有一定的局限性，很多未来可能成长为有代表性公司的企业，由于条件所限被创业板拒之门外。“这在一定程度上也反映出我们当前市场的准入门槛存在问题。”深圳一家知名创投机构负责人说。

据了解，监管部门目前正在研究修改创业板首次公开发行的财务条件，不少业内人士更是呼吁借此机会调整准入门槛适应形势变化，尤其对“耐克曲线”这一违背企业发展规律的指标进行修改。“这一方面比较符合企业发展实际情况，因为市场难免有变化波动，拟上创业板的多为中小型企业，这类企业受市场大环境的影响最为灵敏，耐克曲线对于企业业绩增长的要求过于生硬;另一方面也将减少和杜绝企业与中介机构的财务操控与包装行为，让企业少一些粉饰业绩、包装上市的冲动。”民生证券投行部门有关人士说。

在呼吁降低创业板准入门槛的呼声中，还有一个颇为大胆的建议：加大对互联网类企业登陆创业板的支持力度，设立不重历史盈利重未来成长上市门槛的互联网板块。“可以考虑专门针对互联网等企业设立上市指标，不重盈利要求，改为侧重收入增长速度、企业规模、行业地位等，让那些暂时亏损，但是收入增长很快、拥有一定规模经济优势的互联网企业也能够在国内上市，而不用舍近求远到海外上市。”有长期关注创业板制度建设的专业人士告诉证券时报记者。

对此，有业内人士评价认为，互联网等新兴产业代表着未来经济发展的方向，近年来，由于国内上市门槛等问题，大量优质互联网企业流失海外市场，如何通过调整门槛留住互联网企业值得思考。不过，配套的司法制度建设要及时跟上，加大对违法违规上市的法治力度，防止亏损企业上市后鱼龙混杂。