中国重工注入军工资产 近50亿大单封涨停

原标题：快讯：中国重工注入军工资产50亿大单封涨停

和讯股票消息因重大事项停牌接近4个月的中国重工，昨日公告称，拟募资84.8亿元，注入航母等军工资产。这也开创了军工重大装备总装业务进入A股资本市场的先河。

受此消息影响，今日中国重工开盘一字涨停，盘口封单量高达1000万手，近50亿的资金。

申银万国：关注中国重工复牌带来的军工股机会

根据中国重工的公告，预计公司将于近期复牌，资产整合方案涉及到核心军品上市，属资本市场重大无先例。

公司复牌将在以下两个方面影响市场对军工股的判断:

1、核心军品上市。这个问题一度制约了军工企业的资产整合，导致2011年航空动力资产整合失败。今年的航空动力资产整合重启和中国重工的核心军品上市预示着军工核心军品的上市再次来临，年初2013是资产整合大年的判断逐渐得到支撑。

2、事业单位改制上市提供军工股资产整合新的想象空间。鉴于此，需要从三个链条挑选投资机会:其一，航空发动机链条和北斗导航链条仍是军工里面产业发展空间最大、资产整合有空间、催化剂最多的板块，仍推荐中国卫星、航动动力等上市公司，关注北斗星通。其二，鉴于中国重工的资产整合方案可能对于中国船舶集团的影响，建议投资者关注中国船舶集团可能的资产整合，关注中国船舶、广船国际。其三，关注事业单位改制上市空间相对较大的中国卫星、中航电子。

中国重工(601989)：海工订单爆发式增长、军工资产注入在即

机构： 华宝证券撰写时间： 2013-09-02

中航电子：航电系统整合平台业绩伴随行业增长

机构：航天证券撰写时间：2013-08-21

公司2013年上半年实现营业收入22.86亿元，同比增长17.14%;利润总额3.1亿元，同比增长21.54%;净利润2.66亿元，同比增长18.81%。公司的增长速度基本符合我们的预期，公司业绩伴随行业增长，反应了我们前期对航空制造业整体增长的判断。

飞机制造业为公司贡献大部分收入。飞机制造业主要为航电产品，2013年上半年航电产品贡献公司营业收入的75%，同比增长21.11%，综合毛利率33.97%，同比降低2.64%。非航产品中的纺织专用设备营收增速达到120%，但是占比较低，对公司业绩影响较小;其他产品营收同比降低21%，但是毛利率增加7.55%。公司三费控制合理，反应了公司管理能力提升。

公司是国内航电系统龙头，未来需求空间大。目前我国战斗机仍以二代战斗机为主，二代战斗机将逐渐退出历史舞台，未来三代战斗机将加快列装，预计到2020年三、四代战斗机数量将超过1000架。未来10年通用飞机的年均增长速度将超过30%，全球通用飞机需求可能超过1.3万架。航电系统约占飞机价值的30%左右，公司掌握航电领域较多核心技术，具有明显的专业领域竞争优势，未来需求空间巨大。

公司是中航工业集团航电系统整合平台，未来仍存在优质资产注入预期。中航电子隶属于中航工业集团下属中航航电公司，是中航工业集团航电系统唯一的资产整合平台，公司前期公告拟向大股东中航航空电子系统有限责任公司收购其持有的北京青云航空仪表有限公司100%股权、苏州长风航空电子有限公司100%股权;向汉中航空工业(集团)有限公司购买其持有的陕西东方航空仪表有限责任公司股权，收购完成后将增厚公司业绩。目前航电系统相关公司基本已经注入中航电子，未来整合预期主要涉及5家研究所资产，盈利能力较好，12年营业收入合计约130亿元，贡献利润近17亿元，主要包括：洛阳光电技术发展中心(612所)、西安飞行自动控制研究所(618所)、中航雷达与电子设备研究院(607所)、中国航空计算机技术研究所(631所)、中国航空无线电电子研究所(615所)。

盈利预测及评级：预计公司2013-2015年EPS分别为0.38元、0.51元、0.62元，对应PE为45倍、34倍、27倍，我们强烈看好公司在航电领域的发展前景，维持“买入”评级。

9月1日，公司发布2013年半年报，上半年实现营业收入251.14亿，同比下降13.95%;实现营业利润12.44亿，同比下降53.87%;实现归属于上市公司股东的净利润14.56亿，同比下降43.40%。基本每股收益0.1元。

业绩下滑幅度略好于行业平均。受造船市场低迷影响，公司舰船制造、舰船装备下滑明显，拖累业绩下行。但尽管公司营收和净利双双下滑，其下滑程度仍略好于行业平均。申万“船舶制造”板块中的8家公司上半年营收平均下滑23.50%，归属于上市公司股东的净利润平均下滑49.89%。

海工订单爆发式增长，产业机构基本转型。虽然Clarkson数据显示上半年造船订单量和新造船价格均有触底反弹的趋势，但造船市场真正复苏或尚需时日。因此，公司集中资源大力发展海洋经济、能源装备、交通装备等非船类业务，上半年订单结构反应公司产业结构基本转型。

报告期公司承接订单421.55亿，其中海洋经济产业新接订单210.07亿、呈爆发式增长，推动海工手持订单达334.21亿元，占手持订单总额46.4%，替代船舰制造及修理成为第一。同时，海洋经济、能源交通装备及科技产业手持订单合计占比由去年的35.9%上升至60%。公司非船业务的增加有利于减少对民船业务的依赖。但海洋经济产业毛利率较低，或导致整体毛利率下行。

军工资产注入在即。公司自5月份开始停牌，筹划集团军工重大装备总装业务注入事宜。该事项在境内资本市场无先例。面对复杂的国际形势，中国扩充国防军工是大势所趋，军工资产注入属重大利好。

报告期公司军品收入比重达到8.28%，主要包含在舰船制造及修理改装、舰船装备业务板块。

盈利预测。由于公司尚未公布重大资产重组事项，暂且不考虑该因素，预计公司2013~2015年每股收益0.16/0.19/0.21元，对应PE28.85/24.36/21.51倍。军工资产注入后业绩有望显著提升，首次给予“买入”评级。