城商行谋基金：寄望成转移影子银行新通道

基金公司们座次在2012年再度重排，银行系基金公司集体胜出：中银基金规模同比增长130%跃进前十；民生加银同比增长300%；建信基金同比增长约1倍；工银瑞信增长5成稳居第七。

但业内并不认为城商行具有国有商业银行和股份制商业银行那样的优势。

“现有的银行系基金最有价值的就是其股东掌握着销售渠道，并且分布全国；而它们（城商行）多局限于一个区域，销售能力跟全国性质的商业银行相比还有很大差异。”上海某基金公司市场部总监表示。

“（城商行）跟全国性的银行不是一个数量级的，我们曾经也找过城商行销售基金，某行业排名靠前的一个城商行举全行之力帮我们销售了过亿基金，效果似乎不错，但是第二只产品如果再找这家城商行，肯定卖不动了。”深圳一家基金公司负责销售的副总表示。

深圳另一大型基金公司负责银行渠道的总监认为，基金销售是全国性的，如果专注于一个地方，会很没优势。“这是城商行基金无法复制全国性银行成功的原因。”

　　影子银行新通道？

城商行系基金何以取胜？

“可以通过专户业务、专项子公司业务方面建立自己的优势。”上海某机构人士称，近期他接触了多家正在筹划基金公司的城商行人士。

过去两年，城商行表外业务的发展非常迅猛，超过股份制商业银行和国有商业银行。

根据普益财富提供的估算数据，2012年，城商行发行理财产品规模8458万亿元，较2011年增长82.87%。而国有商业银行、股份制商业银行的理财产品规模增速分别为30.62%和36.88%。

在银信合作方面，城商行也表现更为激进。2012年上半年共有63家银行和39家信托公司参与4359个银信合作理财产品的发行。发行数量同比减少0.8%，发行规模同比减少18.24%。但城商行同信托的合作却在增强。普益财富数据，2012年上半年，城商行银信合作产品发行量为542款，远高于2011年上半年的236款，几乎等于2011年发行的546款。

然而，在银行的表外业务上面悬着一把达摩克利斯之剑监管。

银行的表外业务被认作是影子银行的一部分，2月27日，英国《金融时报》消息文章表示：“了解新规则的知情人士称，中国将整顿影子银行体系，要求各银行加大对表外活动的披露。”

《金融时报》还称，据一名曾看到新规则草案的人士透露，披露规则将在3月下旬或4月上旬在上海开始试行。银行将被要求向当地监管部门登记其财富管理产品类似于存款的工具，提供较高收益率，多数在表外持有。“主要是监测财富管理产品的风险。”这名人士称，“披露内容将涵盖此类产品的规模、种类、期限和利息支付信息。”

然而，在鼓励创新的大方向下，基金公司正积极进军影子银行业务。这给银行通过基金公司来发展影子银行开了一道窗。

于是乎，基金公司成为银行发展影子银行的可能通道。

事实上，基金公司可以发展的理财业务远比银行自己的理财业务要宽泛。比如，早在2011年9月30日，银监会就已下发了《中国银监会关于进一步加强商业银行理财业务风险管理有关问题的通知》，严正强调不得通过发行短期和超短期、高收益的理财产品变相高息揽储，并重点加强对期限在1个月以内的理财产品的信息披露和合规管理。当年11月份，银监会明确了要求各家银行暂停发行一个月期限以下超短期理财产品。

而基金公司则不受此限制，可以发行短期理财产品避开银行在这块业务方面的监管。

在银信合作业务方面，基金公司亦可发挥其优势。对于银信合作，银监会屡屡发文进行限制。2010年8月，银监会颁布《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，要求信托公司控制融资类银信理财余额占银信理财合作业务余额比例不得高于30%；2010年12月和2011年1月，银监会又分别发布《关于进一步规范银行业金融机构信贷资产转让业务的通知》和《关于进一步规范银信合作理财业务的通知》，要求融资类银信合作理财产品中的信托贷款余额以至少每季度25%的比例压缩。

去年11月，证监会系统放开了基金公司设立专项子公司，专项子公司将基金公司的投资范围拓展到非上市股权、债权、收益权等实体资产新领域，通过专户形式募资并投资，这几乎就是信托业务。

如银行旗下有基金公司，即可将银信合作转向银基合作，这不但规避了银监会对信托业务的监管，同时也将给信托的利润封闭到自己体内循环。