黄金国际板下半年有望登场 人民币定价新起航

争夺黄金定价权

“国际板推出后，中国黄金需求将更清晰地反映到国际市场。”中国黄金投资研究院常务副院长奚建华在接受《国际金融报》记者采访时表示，“2013年，中国取代印度成为全球第一大黄金消费国，此外，中国还是全球第一大黄金生产国和进口国，‘西金东移’势头强劲。但是中国黄金市场影响力有限，一直是伦敦、纽约等地黄金市场的‘影子市场’，中国金银市场吸纳能力占据全球一半以上，却没有价格发言权。”

在高盛高调唱空黄金后不久，2013年4月12日，现货黄金价格开启崩盘式下跌，金价从1557美元/盎司附近开启单边下跌走势，最低触及1321美元/盎司的27个月新低，国际金价在40个小时中最多下跌236美元，跌幅达15%，如此惨痛的跌势在历史上也属罕见。

黄金价格的突然大跌，强烈刺激了实物黄金的消费市场。在北京、上海、深圳、香港等主要市场，无论是饰品还是金条，都供不应求。但中国需求井喷，并未阻止国际金价下跌。

2013年金价一路跳水，全年下跌28%，创1981年来最大年度跌幅，为长达12年的牛市画上句号。“中国大妈”因踊跃购买黄金而名扬海外。如今，在2013年4月入场的“中国大妈”已经深套黄金市场。

“可以说，国际金价背后不难看出有信息不对称，至少中国需求在价格上反应不充分，国际市场只有在炒作金价的时候才鼓吹中国需求，而中国需求真正的变化却没有实时反映到价格中。”奚建华进一步说。

多数专家认为，中国缺乏相应的定价话语权的一个重要因素是中国黄金市场处在比较封闭的状态。

“国际市场不了解中国黄金市场。”蒋舒表示，从近期市场鼓吹中国黄金融资交易量巨大，就可以看出认知的缺乏。

除了从中国香港进口的1160吨黄金，中国内地在2013年还从本地生产商中购买了约428吨黄金。世界黄金协会数据显示，中国在2013年的黄金需求为1066吨，这当中522吨的差别是市场猜测的焦点。高盛集团估计，2010年以来，通过商品贸易融资活动流入中国的热钱约810亿至1600亿美元。在这些交易中，黄金、铜和铁矿石是三种主要的融资商品。

蒋舒指出：“对于黄金是一大融资商品的判断并不准确。中国黄金进口必须通过商业银行，进口贸易与用金采购是分割的，除此之外，融入的资金必须追求更高收益，短期内尽快地退出，由于受到进出口政策限制，原料金只能加工后再出口，进出口限制大大压缩了融资贸易空间。”黄金制品出口需要央行的准许证，也就是通常所说的“J”证，并不是所有的企业都可以操作。

此外，融资黄金主要赚套利、套息、套汇的钱，但这些交易获利需要几个前提条件，如黄金价格处于上涨趋势、人民币升值等，一旦这些条件消失，黄金融资套利面临巨大亏损风险。

“国际投行所说的大量黄金融资贸易存在，是他们并不了解中国国情。”蒋舒指出，“国际板的推出，将使境外机构投资者有一个近距离了解中国市场的渠道。也有助于中国黄金定价权的提升，定价权并不是用自己市场的价格去影响国际市场，而是体现在全球黄金市场对中国因素反映的程度，只有更多投资者了解中国市场，重视中国市场，中国因素才能影响国际黄金价格。”

奚建华表示：“中国黄金需求的国际化将让那些国际投行在高调看空或者看多市场的时候有所顾忌，减少扭曲中国因素的可能。”

刘中光也向《国际金融报》记者表示：“国际板的成立将让大家更关注中国黄金需求，未来中国市场的黄金价格走势将更接近国际，再进一步将影响国际市场，甚至未来人民币黄金定价机会也将更大。”

期待市场透明度

黄金国际板的推出万众瞩目，但也有部分业内人士担心，中国黄金市场数据是否公开透明。

目前，全球市场只能通过中国香港的数据来判断中国黄金购买量，去年从中国香港进口到中国内地的黄金价值约530亿美元。

继深圳和上海后，中国近日开放第三个口岸进口黄金。市场人士分析，中国内地原本通过中国香港将黄金进口到深圳来获得黄金，因为中国有70%的金饰行业集中在深圳，但更多口岸可以直接进口黄金后，中国黄金贸易数据将更难预测，中国提高黄金储备也将更隐蔽。

刘中光向《国际金融报》记者表示：“我们希望上金所的国际板可以创造一个与其他地区不一样的平台，更市场化，更透明化。创造一个透明化、流动性高的市场，也会让国际板竞争力变强。”

蒋舒也指出：“很多数据需要理顺和有序公开，这样将便于中国影响力的提升，目前国际金价的波动与美联储政策、美欧经济数据联系紧密，未来希望中国货币政策、中国经济数据能更多反映在价格中。”

而刘中光建议：“中国国际板的推出需要跟上相关的配套，如期货市场、黄金ETF产品等，如期货与现货产生重大变化后，市场可以迅速进行套利，让金价回归合理性，这样跨市机制需要建立起来。”来源：国际金融报张竞怡