澳纽货币硝烟方散 英镑接棒唱主角

目前美联储的“前瞻指引”是，只要失业率不低于6.5%，且通胀率维持在2.5%以下，他们就不会上调短期利率。

汇丰银行(HSBC)英国首席经济学家Simon Wells表示，英国将引入更直接的指引，未来利率将会与未经通胀调整过的名义国内生产总值(GDP)数据相挂钩。他表示，一个好的“门槛”应当是“及时的、能被广为人知、易于衡量，且与英国经济状况相关的”。然而不幸的是，英国没有一个指标是全部符合上述要求的。“我们认为，MPC的目标将是发出一个信号，即政策利率在2016年之前都将维持在0.5%，除非经济复苏加强。”

英国央行的担忧：橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳

不过，对于央行货币政策而言，前瞻指引并非完全只有利好，尤其是对于现在的英国央行，更是如此。鉴于央行并不能直接控制长期市场利率水平，采用对未来政策作出承诺的方法来打压紧缩预期，使市场利率持稳，或许确实是一种方法。但问题在于，央行对政策前景的预期，往往赶不上实际经济基本面状况的变化。

比如，在2008年金融危机爆发之前，就没有任何一家主流央行会做出在日后将基准利率长期维持在接近于零的预期。因而，若日后经济进一步复苏，那么当前所做的各项承诺届时也将可能变得完全不合时宜。而另一大问题则是，如果没有一定力度的有效货币政策措施配合，那么央行做出的各种承诺也难以起到应有的效果。

对于英国央行来说，麻烦就更多了一重，因为美联储可以暂时忽略其通胀控制目标来全心全意压制市场利率走高，但英国央行却断然不能对高达2.9%的通胀率坐视不理。

而更大的问题则在于，英国央行一旦对政策前景作出更多指引，可能会失去对经济基本面状况的应有警觉。当下，在英国经济加速复苏，同时消费支出活动也重新趋向活跃的背景下，该国实际通胀率确实可能面临进一步走高的风险。一旦如此，英国央行届时可能不得不背弃其当下的各种承诺而提前加息，并对实体经济造成流动性和信心方面的双重打击。

讽刺的地方在于，英国央行此前相中卡尼来接替前任行长金恩(Mervyn King)，正是看中了其在货币政策方面的创新意识，并认为其能基础更多措施来刺刺激经济成长。然而目前在通胀问题上保持适当的谨慎和观望，却似乎反而成了维持英国经济稳定的不二法门，反过来，如果英国央行承诺不加息，反而会助长市场的浮躁情绪，并可能在日后铸成大错。

英镑前景面临巨大考验

本周，英镑兑美元在前两个交易日的波幅明显收窄。投资者在今日的通胀报告公布前交投谨慎。交易商表示，很多投资者押注尽管近期公布的一系列数据显示经济不断改善，但央行的报告将会打压英国利率预期;FXPro的首席经济学家Simon Smith表示：“在周三通胀报告公布前，人们不愿推高英镑。央行可能会发布某种形式的前瞻性指引，目的是保持市场利率在低位。”

从某种意义上说，对于研究英国经济前景的分析师而言，今日的看点显然不少。例如，英国央行将引进怎样的经济阈值?是以失业率还是GDP作为衡量标准?又或者只是如欧洲央行一般，抛出一个笼统的低利率概念。这些都可能对英国央行未来的政策走向起到关键影响。

不过，如果光就短线的投资而言，市场可能不会对此研究的那么细致。因为前瞻指引无法如利率决议般，给出一个涨跌的清晰数字信号，而且这本身对于英国央行而言，也是破天荒的第一次。

因此只能大致推测，如果英国央行如预期推出央行政策的前瞻性指引，并暗示利率将在较长的一段时间内维持在纪录低点，这可能令英镑大幅承压。

但部分分析师警告称，英国央行对经济前景的看法可能较市场预期乐观。FOREX.com的研究部董事Kathleen Brooks表示，近期英国数据不断改善，可能使英国央行在“发布前瞻性指引方面更趋保守”。

因此如果英国央行今日只是给出一个笼统的概念，又或者给出的具体阈值处于一个易于达到的位置，英镑仍有可能借此金蝉脱壳。