中信建投：竞争与融合 互联网金融发展之路

竞争与融合成发展之路

互联网企业和金融机构各有优势，这种优势与其本身性质直接相关，短时间内不容易被超越、被取代。对于金融机构来说，控制风险是重中之重，高风险的新技术对其来说并没有太大的吸引力，而专业化的金融服务、金融产品开发也不是互联网企业所擅长的。因而，两者的协作或许才能真正地促进互联网金融的高速发展。

当前金融机构都在使用互联网技术来提升业务效率，商业银行积极发展网上银行、手机银行业务，券商的网上交易系统、移动终端交易系统都已相对成熟。互联网企业也在支付、小额贷款、代销等领域不断探索前进。

直销银行是国外成熟的一种网络银行模式，即没有线下营业网点，完全通过互联网技术向客户提供服务。国内目前还没有网络银行面世，随着民营银行牌照的发放，民营金融集团和互联网企业进入银行业指日可待。对于互联网巨头来说，网络银行是其不二的选择。

我国P2P市场仍有非常大的发展空间，当然也伴随着比较大的风险。

我国资产证券化还处于起步阶段，但随着我国利率市场化进程不断推进，风险评级机制不断完善，资产证券化业务也将不断发展，届时P2P作为直接连接借款人和投资人的投资平台作用将更为明显。

P2P贷款对个人征信体系的要求特别高，但国内个人征信体系还处于发展阶段。随着大数据时代的来临，征信体系也会不断健全，对我国P2P行业的发展会是很好的支持。不过，P2P行业的发展急需监管层的表态，否则始终游离于边缘地带，面临极大的政策风险。

互联网保险方面，2013年2月，马明哲与马云、马化腾“三马”联手设立众安在线财产保险股份有限公司，突破国内现有保险营销和产品设计模式，不设分支机构，完全通过互联网进行销售和理赔。“众安在线”的成立，标志着国内互联网保险发展的一次巨大创新。

目前，互联网保险主要有三种销售模式，保险公司网站直销模式，大型保险集团还建立了自己的在线销售公司；第三方网络平台专业代理销售模式；第三方网络平台兼业代理销售模式。2013年起，保险公司纷纷加强与互联网销售平台的合作。随着网络技术的发展以及大数据的应用，保险公司在产品和服务创新上将大有可为，为客户量身打造保险和理财方案。

互联网证券方面，2013年11月，国金证券宣布与腾讯结成战略合作伙伴关系，证券业的互联网金融风暴风雨欲来。从美日的经验来看，网络券商产生后，都曾引发证券经纪业务的佣金价格战，从而导致证券业竞争格局的变迁。我国证券业目前所处的行业背景与美、日2000年左右较为类似，佣金率下行已不可阻挡。在这样的大背景下，券商原有以经纪业务为主导的盈利模式，以及业务同质化严重都面临严峻考验，转型实现差异化发展是必由之路。

互联网向传统行业的渗透愈演愈烈，排斥互联网无异于坐以待毙。但从更深层次、更高程度的竞争看，专业化的服务能力才是证券行业竞争的关键，高水准的线下服务必不可少。这也是过去十几年嘉信仍能保持快速发展的原因。我们也更为看好嘉信模式（鼠标+水泥），即线上和线下适当结合的OTO模式。