券商掌权新股发行 投行拟加大路演的力度

加大市场摸底

及路演力度

从国外和香港市场经验来看，新股改革后公布发行批文没有马上完成募资的情况将有所增加。

上述北京投行人士表示，以往发行人和承销商在拿到发行批文之后都会尽快发行，不完全按照市场环境来选择发行。而此次改革将发行批文有效期从6个月延长至12个月，承销商和发行人可自主选择发行时机。

“这要求投行与投资人进行更充分的沟通，既要了解其具体需求，又要管理发行人的预期。”负责新股发行的北京投行人士向证券时报记者表示。

业内人士认为，从首发申请到审核结果揭晓仅需3个月，新股的供求关系将发生重大变化。当市场环境好、打新资金充裕的情况下，新股将扎堆发行。买方机构有很多选择，发行人要卖个好价钱也没那么容易。但市场环境差的时候，又少有新股发行，市场的作用会更加明显。

受访的几位资本市场部人士均表示，投行必须加大市场摸底和路演的力度，一方面要选择好的发行时机，另一方面则要引导发行人与投资者建立良好的沟通。

从国外和香港市场的经验看，新股改革后公布发行批文没有马上完成募资的情况将有所增加，也即狭义的“发行失败”将有所增加。

上述北京投行人士却认为这并非坏事。“实际上，光大银行等很多赴港上市的新股在发行前都进行过不只一次的市场摸底和路演，意识到市场环境不佳或时机不对的话，重新选择发行时点对发行人和承销商都有好处。”他说。

而对买方机构而言，必须增加调研新股的时间。前述上市券商资本市场部总经理称，买方从申报到公布审核结果这三个月时间要对新股进行深度调研，才能在网下询价阶段理性报价，增加中签的可能性。