券商掌权新股发行 投行拟加大路演的力度

原标题：券商掌权新股发行投行拟加大路演力度

数据来源：Wind资讯张欣然/制表彭春霞/制图

证券时报记者 杨庆婉

新股发行体制改革终于揭开了神秘面纱，券商投行纷纷摩拳擦掌，以应对承销环节的诸多变化。

由于此次改革将发行市盈率25%红线取消，并将网下报价最高的10%申购份额剔除。“这更加考验券商定价能力，投行将加大发行路演力度，前期市场摸底和路演时间将更加充分。”某上市券商资本市场部总经理向证券时报记者表示。

券商定价能力大考

此次发行改革放开了新股定价权和配售权，无疑对券商的定价能力和内部控制水平提出了巨大的挑战。

在日前下发的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（简称“《意见》”）中，新股发行市盈率25%红线取消。

上海某上市券商资本市场部总经理向记者表示，监管层比较实事求是，这样能让发行定价更趋市场化，超过行业平均市盈率，只需发行人做充分的风险提示即可。

但与此同时，《意见》要求在询价和配售阶段，网下报价需剔除申购总量中报价最高的部分，剔除的申购量不得低于申购总量的10%，并不能参与配售。

“这是出于抑制发行价过高的考虑，投行在剔除最高申购份额10%之后，必须找到合适的定价以符合有效报价人数，并能有效覆盖募资规模。”上述券商资本市场部总经理解释道。

《意见》要求，公开发行股票数量在4亿股以下的，提供有效报价的投资者应不少于10家，但不得多于20家；公开发行4亿股以上的，有效报价在20~40家之间；网下筹资总额超过200亿有效报价不超60家。

据证券时报记者了解，资本市场七八成首发股票数量在4亿股以下，此前要求有效报价必须在20家以上，这次实际上降低了有效报价的数量。“只要能募集到资金，其实不必太在乎多少家报价机构。”北京一位投行人士称。

在配售方面，《意见》指出，网下配售40%应优先向公募基金和社保基金配售。上述券商资本市场部总经理认为，“这条新规的影响并不大，从数据上看，以往网上配售获配的公募和社保基金占比在37%左右，所以40%的比例是比较合理的。”

另一位负责新股发行的北京投行人士表示，此次发行改革放开了新股定价权和配售权，这无疑对券商的定价能力和内部控制水平提出了非常大的挑战。