A股震荡资金博弈升级 私募期待慢牛开启

震荡背后 静水深流

资金流向及不同板块昨日盘中的迥异表现表明，在指数经历大幅反弹之后，不同投资者多空判断迥异

在四连阳之后，昨日沪指在3600点上方震荡整理，盘终收绿。而场内资金流向及不同板块盘中的迥异表现则折射出指数经历大幅反弹之后，不同投资者多空判断迥异。

仅从收盘情况来看，昨日A股表现波澜不惊。沪指收盘微跌0.18%，收报3640.49点。深市微涨0.38%，收报12500.53点。创业板指表现相对较强，上涨0.81%，报2746.61点。两市成交12551亿元，较周一略有缩量。

纵观全天交易，市场盘中几番动荡，多空博弈胶着。上证指数早盘低开0.81%，开市后一度下行逼近3600点，随后又快速拉起，涨幅最大达0.62%。午后沪指则继续快起快落，在震荡中结束全天交易。创业板指同样几起几落，全天震幅达3.04%。

市场的动荡也能从尾盘不同板块间的迥异表现管窥一二。昨日下午2点之后，全天表现平稳的有色板块突然发力，最后半小时更有铜陵有色、中金岭南等多只个股直线拉升封住涨停。而在全天交易临近结束时，一批个股出现大单集中抛售的现象，汹涌卖单令这些个股股价快速跳水，部分深市个股在最后3分钟集合竞价阶段跌幅扩大逾2%。

其中，五矿稀土昨日尾盘表现尤其值得关注。其昨日交易时段中的前三个小时成交额在2亿至3亿元之间，股价基本围绕周一收盘价窄幅震荡。就在交易时段最后一小时，五矿稀土先在前45分钟将涨幅扩大至8.62%，又在最后15分钟内快速跳水，从高点下挫逾7%。分时交易数据显示，五矿稀土最后一小时成交9.37亿元，占全天成交53%，而在收盘前最后3分钟，五矿稀土成交额就达1.32亿元。资金博弈激烈程度可见一斑。

大盘于10月初启动本轮反弹行情，受制于前期套牢筹码集中区域，一度在3500点整数关口前徘徊，上周起又走出一波快速上涨行情。11月4日以来沪指累计涨幅已达9.7%。与此同时，近期公布的经济数据尚不足以对增强信心起到立竿见影的作用，而美国非农等数据向好，令美联储12月加息预期提升。有市场人士分析认为，在没有更多基本面利好支撑的背景下，由流动性宽松和风险偏好转暖推动的反弹行情行至今日，投资者判断出现分歧在所难免。昨日盘中的种种异象则是多空分歧的外在反映。

一些市场数据也颇值得玩味。最新数据显示，两市融资余额于11月9日重回1.1万亿水平，当日两市融资资金净流入331.92亿元，这一单日净流入规模超过今年上半年行情最火热时的单日水平，创年内新高。

证金公司数据则显示，沪指本轮快速上涨前的11月3日，两市参与融资交易的投资者20.6万人，而到11月9日，两市参与融资交易的投资者激增至42.6万人，增幅逾100%。

融资交易者往往被认为是市场中最为乐观的投资者，在这一群体热情高涨的同时，其他投资者的表现则有所不同。数据显示，截至昨日沪股通已经连续16天净卖出，累计金额496.91亿元。昨日一天沪股通净卖出则达25.56亿元。

中国结算昨日公布的最新周报显示，在反弹行情如火如荼的上周，两市新增投资者数量30.02万户，新增规模环比前一周小幅减少11%。纵观整个10月，尽管大盘触底回升态势明显，保证金整体却净流出67亿元。

有分析机构认为，11月的A股市场，仍是资金主导下的博弈行情，流动性环境存在由松向稳的可能性，此外指数的前期阻力位也已经到来，这都将制约市场的进一步上行。预计本月指数的震幅加大，市场将以更缓慢的步伐演绎后续的反弹。

私募：慢牛开启

⊙记者 屈红燕 ○编辑 枫林

上证综指在最近五个交易日中大涨300点，站上有“牛熊分界线”之称的年线，这是一次大级别的反弹，还是一次反转？部分私募已经将仓位提至中性偏上，认为上证综指2850点是比较安全的底部，慢牛已经开启。

券商、银行和保险等蓝筹股从上周以来涨幅不菲，市场对于“二八”转换的讨论逐渐升温，但星石投资表示，“后市并不是二八或八二的分化行情，而是长牛慢牛的格局。”星石投资总经理杨玲认为，对于牛市是否存在，市场主要有两个担忧：一个是经济会不会硬着陆，目前来看经济硬着陆的概率极小，“十三五”规划建议中明确提出为了2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番，GDP增速需保持在6.5%以上，未来力保增速底线，政府一定全力以赴，因此经济硬着陆的概率极小；另外一个担忧是市场情绪的恢复，从近日成交量连续攀升，今天破万亿和两融余额已经站稳万亿大关来看，市场情绪正在逐步修复。“但是由于股市经历了去杠杆加上经济仍在底部徘徊，未来不大可能再出现上半年那样的‘快牛’、‘疯牛’，而应该是‘长牛慢牛’格局。”

明达资产董事长刘明达更是坦言，“中国已进入低利率时代，经济中速维稳，监管严格常态化。良币驱劣币。价值投资黄金时代开启。”

IPO新政也增加了股市的吸引力，为“慢牛”打下基础。旭诚资产董事长陈赟表示，对于取消预缴款以市值配售方式发行新股，市场几乎给予了一边倒的好评，从此不必再担心一次数十家新股上市发行时带来的巨额抽血效应，以市值配售则将使得二级市场流通筹码变成真正意义上的抢手货和必需品，这样看来，“货到付款”式的IPO新政，又将成为一次股市起涨的明确信号。

也有部分市场人士认为，上证综指2850点是在多重利空共振条件下出现的“市场底”，相当长时间都属于相对安全区域。中泰证券罗文波认为，上证综指2850点是在人民币汇率波动，海外及全球市场共振，强制去配资以及7月股市巨幅震荡后恐慌情绪等众多“黑天鹅”交汇下形成的，在相当长时间内都属于相对安全区域，当投资者对这一“底部”形成一致预期时，增量资金入场将带来行情重心的上移。

君赢投资总经理王伟臣判断，“这次的上升行情不是简单的反弹，而是新一轮上升行情的全面展开，低利率下的货币市场资金寻找的出口只能是证券市场，这就为股市的进一步上涨提供了充足的弹药， A股牛市展开水到渠成。”

【市场聚焦】

手握重金的次新基金经理，对于建仓速度的把握却出现了较大分歧，有“激进”看多者，有悲观谨慎者，空仓等待投资时机者也并非个例。次新基金建仓速度大分化，直接反映出基金经理对于后市的预判分歧加大。

目前市场回暖格局不变，融资融券交易占A股成交比回升至12.85%，继续创8月以来新高，尤其是两融余额中融资和融券的差值达到6288.64亿，显示出市场看多情绪仍很旺盛。

【市场动态】

临近收盘，多只股票出现巨额卖单，部分股票五分钟跌幅超过3%。尾盘大单出逃一定程度上折射主力谨慎心态，随着反弹步入下半场，后市震荡料将加剧。

中国结算最新周报显示，上周（11月2日至6日），新增投资者数量30.02万户，环比前一周小幅减少11%，结束了连续三周的回升。

自10月16日至昨日，沪港通机制下北上沪股通连续16个交易日一直处于资金净流出状态，外资借道沪港通累计撤出资金超过200亿元。

券商三季度重仓454只个股，持仓动向显示，新进股234只，仅次于一季度牛市拉升阶段的250只，创去年下半年牛市开启以来新进家数的第二高点。此外，三季度券商增持79只，减仓76只，65只股票持股数与二季度持平。

据统计，上周机构共计调研了201家上市公司，主要集中在化工、电气设备、计算机、机械设备和电子5大行业，其中最受青睐的仍是计算机行业。但同时QFII的调研路径却偏向传统行业。

【海外市场】

周二美股收盘涨跌不一。苹果收跌3.2%令纳指承压。投资者仍在继续权衡美联储12月升息的可能性及其影响。

伦敦股市《金融时报》１００种股票平均价格指数１０日较前一交易日小幅下跌，报收于６２７５．２８点，比前一交易日下跌１９．８８点，跌幅为０．３２％。欧洲三大股指当天涨跌不一。

【市场观点】

多层次资本市场将在“十三五”实践中扮演“关键先生”的角色。事关经济改革大局，提升资本市场战略地位也在情理之中。

至于美联储升息概率大增，这一点对欧美市场倒是产生了不小的影响，美元指数上行，欧美股市下跌。但A股则基本没有受其影响，而是继续在上升通道中震荡运行。举目全球市场，可以说A股风景独好。

在现阶段重启，可以被解读为系统性风险已获得很大程度的释放。同时，作为一个健康的证券市场，融资功能的缺失也不应该是长期的。

IPO重启的最大意义在于，从政策的角度，标志着市场从“剧烈波动后”防风险去杠杆的特殊时期，进入了“后剧烈波动”的修复期。前期再融资审批加快等舆情显示剧烈波动对股市常态运行的影响在逐步消除，本次IPO重启标志着重归常态的政策修复进程提速。

11月10日，临近尾盘5 分钟时，A股再现“万手”顶级卖单，多只股票出现了集体“跳水”砸盘的情况。昨日尾盘虽然有超大单在卖，但同时也有超大单在买。分析人士给出以下可能。

昨日(11月10日)市场有所调整，尽管指数略微回落，但个股却有百余只涨停，市场赚钱效应明显。在指数不断震荡巩固年线时，东兴证券指出，近阶段行情的博弈色彩加剧，这是新“牌局”的起点。

今天的震荡成交量小幅高于上周五，从这四天的量能组合来看，大盘还应有放量一攻。今天大盘报收于3640点，距离3800点只有160点的距离，一旦再出放量一攻，则大盘将逼近3800点。