人民日报：震荡不改慢牛趋势 短期望冲击4000点

向上空间还有多大

主要指数估值水平与成熟市场大致相当，政策面暖意融融

大幅上涨之后，市场也在关注：指数向上的空间还有多大？

从估值水平看，证监会数据显示，截至3月19日，沪深两市全部A股平均静态市盈率25倍，其中主板市盈率21倍，中小企业板64倍，创业板96倍。上证50指数和沪深300指数成份股平均市盈率分别为12倍和16倍，与成熟市场估值水平大致相当，但创业板和中小板已偏高。

张群认为，静态看，创业板市盈率确实偏高，但若动态看估值，参考2015年公司的业绩预测，很多公司成长性良好，其高估值是有业绩表现支撑的。同时，考虑到国家大力推广“互联网++”行动计划，鼓励大众创业、万众创新，在创业板、中小板中会有更多企业因此而受益，高估值也反映出市场对于新兴行业中长期政策导向的预期。

从资金面情况看，融资融券继续创新高，但增速与去年底相比保持较低水平，融资资金持有市值和交易量占比仍在合理水平。据相关数据显示，截至3月26日，投资者融资融券信用账户数超630万户；A股融资融券余额为14588.40亿元，较前一交易日增加160.95亿元。

政策面对于股市来说也暖意融融。张群说，从货币政策方面看，去年底开始的两次降息、一次降准，预示了稳健而又不失灵活的货币政策，对于改善预期、提振信心有积极影响。财政政策方面，今年《政府工作报告》中财政支出和财政赤字项目与去年相比均有所增加，加上大量盘活的存量资金，这对于经济的托底作用非常重要。此外，“一带一路”等重大战略、国企改革等重大举措的推进，都将为股市带来正能量。

“踏空”投资者怎么办

投资风险不能忽视，入市仍应量力而行

对于手中持有股票的投资者而言，股市上涨是喜事。不过，“踏空”者每天看着指数一路攀升，心里却是另一番滋味。股市火爆的赚钱效应让很多人开始按捺不住，越来越多的投资者加速入市。有人不但押上全部身家，甚至还卖房炒股、借钱炒股。

对此证监会新闻发言人提示，在目前经济下行压力仍然较大、部分上市公司估值较高、杠杆资金较为活跃的情况下，投资者仍需要注意市场风险，不要有所谓的“宁可买错也不能错过”的想法，不要盲目跟风炒作。

在连续上涨之后，部分股票短期涨幅已较大，尤其是高估值板块，风险在逐步累积。近日指数高位宽幅震荡，已经提醒投资者盲目追高所要面临的风险。张群认为，对于那些想要直接入市但并无投资经验的散户来说，盲目入市风险很大。尤其是抱有短期内入市大赚一笔念头的人，跟风炒作是非常不理性的行为。如果是持中长期投资态度的投资者，可以等待合适时机谨慎入市。

入市前要做足的功课也不可缺少。近几年来，结构性牛市特征明显，今后个股之间的分化可能仍将进一步延续。很多投资者认为在牛市中随意抢到一只股票就一定能赚钱，事实并非如此。投资者需要根据自己的风险承受能力和投资水平，选择相应的投资策略。

滕印认为，与前几年相比，随着融资业务的迅速膨胀，很多投资者还需要考虑杠杆放大操作的风险。尤其是市场处于高位时，融资操作更要慎之又慎。放大杠杆是一把双刃剑，机会放大的同时，风险也在放大。如果只想着多赚钱而盲目放大杠杆，在市场出现回撤时，就会面临较大的投资损失。

延伸阅读

微议牛市

@吉祥小苹果：最近牛市很凶猛，有人看到瘪三进去，老板出来；杨白劳进去，杨百万出来。

@多数是晴天：“股市4.0”听过不？——1.0市盈率，2.0市梦率，3.0市胆率，4.0市傻率：交易大厅里放眼望去，投资者脸上都写着一句话——“人傻！钱多！速来！不来白不来！”

@牛到底：以前熊市的时候，散户们都是盼着周末歇两天，让自己账户里的钱溜走得慢一些。现在双休日已经失去吸引力，大家又恨不得7天不间断交易，至少也要来个“做六休一”：星期一呀，你快快来吧！

@哎呦喂：股市热闹的时候，周末就像轮番的寒流。遥远的温柔，解不了近愁，到底还能涨多久？夜深人静的时候，你就潜伏在我的心口，梦是K线图，向着6000点走，最后我要把你拥有。

数读牛市

据统计，截至3月26日，A股融资融券余额为14588.40亿元，较前一交易日的14427.45亿元增加160.95亿元。融资余额行业排名前三的是制造业、金融业和信息传输、软件和信息技术服务业。

25日两市低开，沪指盘中一度跳水近2%，虽然随后止跌企稳，但尾盘的跳水，最终终结“十连阳”。截至25日收盘，上证综指收报3660.73点，下跌0.83%，成交6455亿元；深成指收报12757.1点，下跌0.34%，成交6116.9亿元；创业板收报2385点，上涨1.15%，盘中上破2400，再创历史新高。

随着股市的上涨，大股东和上市公司高管在二级市场的动作也开始活跃起来。数据显示，3月1日到26日，沪深两市共有431家上市公司发生重要股东二级市场交易。其中，362家出现减持，57家增持，12家公司股东增减持基本持平。整体来看，创业板和中小板公司是当前股东减持套现的主要对象。赛象科技、京东方、上海电气、庞大集团、上海钢联和华联股份6家公司股东减持市值超过10亿元。

在上证指数气势如虹向3700点发起冲击的同时，两市10倍以下市盈率的个股已成稀缺资源。剔除300只市盈率为负值的股票，截至3月26日收盘，沪深两市市盈率低于10倍的公司仅剩下22家。总体来看，25家市盈率低于10倍的公司中，有16家来自银行业，占比超过七成。其中银行业市盈率最高的是宁波银行，最新市盈率为9.66倍；1家来自公共事业，长源电力为8.9倍；其余6只个股，房地产、机械设备、家用电器、建筑装饰、交通运输以及汽车行业各占据一席。（人民日报）

人民日报:稳增长牵来改革牛 沪指年底或突破4000点

两会过后，大盘表现令人欣喜。本周二，沪深两市高开高走，沪指盘中一度上攻至3504.12点，创下了自2008年5月以来的新高。截至收盘，沪指报收于3502.85点，顽强地站上了3500点重要心理关口，两市成交量再破万亿元。对此，分析人士认为，近期资金面较为宽裕、政府稳增长态度明确、宏观调控空间较大、深改红利预期强烈等诸多因素，成为此轮“改革牛市”的催化剂。

热点轮动全线飘红

两会前后，A股市场可谓“春暖花开”。从盘面上看，各板块的有序轮动取代了前期的“大象群舞”。无论是受益于国际油价下跌的航空板块和水运板块，还是得益于“一带一路”战略的钢铁及基建类个股，抑或是伴随创业创新热潮而兴起的基因测序、国产软件、电子商务等领域的股票，均有不错的涨幅。

诸多概念个股轮番上涨所带来的“赚钱效应”，也为市场聚集了更多的人气。据中国证券登记结算有限公司的统计数据显示，最近一周沪深两市A股合计新开户数高达72.08万户，远高于每周24万户的历史均值。与此同时，A股周度账户活跃度也达到了近17%的阶段新高。

“总体上看，近期股市强势上攻源于市场流动性较为宽裕。在淘汰过剩产能的过程中，很多资金一时找不到理想的去处，而赴海外投资又面临诸多的不确定性，因此各路资金纷纷选择了投资A股市场。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉本报记者。

稳增长牵来“改革牛”

除了资金面入场助推大盘之外，分析人士普遍认为，近期李克强总理一系列讲话及政府工作报告对经济工作的全面部署无疑提振了市场各方对中国经济稳健运行的信心和预期。

“如果速度放缓影响了就业收入等，逼近合理区间的下限，我们会在稳定政策与稳定市场对中国长期预期的同时，加大定向调控的力度，来稳定市场的当前信心。我们这几年没有采取短期强刺激的政策，可以说运用政策的回旋余地还比较大，我们‘工具箱’里的工具还比较多。”李克强总理向市场交出了“实底”。

如果说稳增长是A股市场的“定心丸”，那么持续深化改革则是“改革牛”的“牵牛绳”。基金经理Dhingra认为，中国正在调整自身经济结构，从资本依赖型向消费导向型经济增长模式转型。因此，他预计在医疗、清洁能源、互联网和消费股的拉动下，上证指数到年底可能突破4000点。

专家指出，平衡好“稳增长”和“调结构”的关系，确保经济运行处于合理区间，将为鼓励创业创新、转变政府职能、混合所有制、利率市场化、注册制等一系列深层改革赢得宝贵的时间和空间，从而不仅能缓解对经济下行的担忧，更提升了公众对“深改红利”的期待。“需要承认，目前我们在淘汰过剩产能过程中走得还比较艰难，如何度过这个阵痛期就关乎着未来股市能否获得实体经济的更强支持。”董登新称。

未来或将宽幅震荡

在经济下行压力不减的情况下，“改革牛”能走多远？对此，市场机构大多持谨慎乐观的态度。

渣打银行预计，由于沪港通促进资金流入境内市场，投资者已整体增加在中国股市的资产配置，预测中的尾部风险正在消失，2015年中国股票估值将会继续上升；中金公司则称，近期政府传递出政策宽松的基调，各项改革在2015年也将继续深化，因此，在维持全年看多的同时，也认为市场短期仍需消化前期累积的涨幅；海通证券分析认为，未来金融资产将成为居民财富增值的主力战场，对金融资产的需求将持续膨胀，股债双牛格局有望长期持续。

“以目前的情况看，今年A股市场将保持宽幅震荡格局，起伏可能较大。未来若A股能在一个适当的区间内走稳，则将更有利于‘长期牛市’、‘健康牛市’的成形。”董登新表示，我们有理由对中国的改革抱有自信，更有理由坚信中国经济将在“双引擎”的推动下行稳致远，但同时也必须理性地认识到这是一个长期的过程，不宜过度、过快地透支“深改红利”。

对于后市操作，专家提醒广大投资者应在合理把握相关机会的同时注意防控风险。“目前创业板平均市盈率高达85倍，中小板平均市盈率也有50多倍，而主板上市公司估值尚较为合理。未来，投资者应更加关注上市公司本身经营的实际情况，理性操作。”董登新说。（人民日报）