基金调仓面临艰难抉择 稳增长政策预期紊乱

不确定下的选择：

挥泪“砍仓”控制风险

在政策预期紊乱，基金抱团的板块大幅下挫而蓝筹股反弹依旧面临诸多不确定性之际，基金经理们选择了一致的操作，即大幅砍仓。

多位接受记者采访的基金经理认为，市场大跌的根源成长股业绩不达预期，而机构对经济增速和流动性亦感到担忧，当部分机构开始减持成长股时，导致持有相似头寸的机构被迫跟风，引发羊群效应，全线杀跌。

“创业板的高仓位和低流动性，放大了创业板的波动。”平安证券认为，但当市场的不确定性进一步大幅攀升，风险溢价急剧抬升时，股票资产整体的配置价值会下降，存量资金可能流出，即所谓的“覆巢之下，安有完卵？”。

“基金的仓位开始下降，存量资金博弈特征明显。上周创业板经历了大幅下跌，在短期宏观风险逐渐暴露+改革和放松预期+IPO和再融资冲击，小盘股调整的风险尚未充分释放。”万家基金认为，仓位过于集中的板块是近期的风险高发区，建议整体的仓位维持在中性偏低的水平。

天治成长精选基金经理章旭峰也建议，控制仓位，控制风险，以绝对收益角度去选择行业与公司。

而3月以来，偏股型基金的仓位快速下移。而在前期市场急速下跌之际，基金经理也坦言。“虽然早就看空，但并没有大规模减仓，而近期市场急跌，来不及大幅减仓，导致基金业绩表现不佳。”

据好买基金研究中心测算，股票型基金和标准混合型基金的仓位在3月底分别达到了80.52%和75.69%，均位于历史持仓均值以下。

超过半数的基金进行了主动减仓，减仓幅度在5%以内、5%~10%和超过10%的基金，占比分别达到了18.42%、19.52%和25.05%。而从加仓基金来看，加仓幅度在5%以内、5%~10%以及10%以上的基金分别占到偏股型基金总数的21.92%、6.45%和8.66%。从不同类型基金角度来看，股票型基金和混合型基金的减仓倾向大致相当，减仓基金占比分别为61.10%和66.33%。从资金的流向来看，开始进入食品饮料、医药和家电等板块。