保费狂飙之谜：理财资金加速流入保险产品

保费端投资端业绩端均回暖

日进斗金的“开门红”火爆场面能否持续？相比首季靓丽的成绩单，这是投资者眼下最关心的。

“多个因素促成了今年一季度的高"开门红"，但这些因素可能到第二季度或者是下半年会发生改变。比如，银保两位数的高增长就不太可能会持续。”一家寿险公司负责人一阵见血。

理由很简单，4月开始实施的银保新规，倒逼保险公司在银保渠道提升保障型险种和长期型险种的销售比例，这在一定程度上将增加银保销售的难度。尽管银保新单增速或将放缓，但新规有望改变银保渠道此前“只见规模，不见利润”的态势，产品利润率将得以明显提升，从而推动银保渠道新业务价值增长。

其实换一个角度来看，银保新规的实施，也将促使寿险公司将发展重心转向利润率更高的个险渠道。已有迹象表明，今年一季度，一些寿险公司将更多的费用资源倾斜至个险渠道，将原本支付给银行的高额佣金，转而支付给代理人，从而激发了代理人的销售动力与产能。

多位投行人士向记者表示，虽然一季度的高增长“开门红”态势未必能延至一整年，但“开门红”夯实了全年业绩的“地基”，预计2014年全年，全行业个险新单保费收入增速将显著高于2013年。

在他们看来，目前保险行业估值已跌破清算价值，远低于行业目前两位数增长的保费实际增速，处于上市以来历史估值底部，且基本面已触底反弹。

这主要体现在：保费端增速超预期，“开门红”新单保费和新业务价值增速大幅高于市场预期；投资端稳步上升，债权计划等高收益率的其他类投资资产占比提升，推动保险股的净投资收益率稳步上升；业绩端在债市回暖的情况下稳定增长，今年一季度以来债券市场已出现恢复，预计全年将逐渐恢复到去年初水平，因此今年全年保险股业绩有望继续稳定增长。（记者 黄蕾）