招商银行换将求变 改革成为该银行主题词

往者不可谏

在田惠宇接掌招商银行之前的多年里，远离招商银行成为很多投资者的明智选择。那些迷恋于前行长马蔚华的华丽词藻，在2009年之后仍固执地持有招商银行的投资者，则支付了很高的机会成本。

以兴全趋势基金为例，该基金是长期重仓持有招商银行的机构投资者，在招商银行的资产配置比例大多数时候都保持在资产净值的5%以上。2013年9月底，该基金持有招商银行的5573万股，为该基金第二大重仓股。而早在2009年的上涨行情中，该基金就同时重仓多只银行股，并把招商银行作为第一大重仓股。2010年起，该基金逐步调减其他银行股的持仓，但对招商银行情有独钟。

然而，兴全趋势基金对于招商银行的不离不弃，却没有获得相应的正面回报。从2009年9月30日至2013年9月30日，招商银行股价复权下跌8.79%，而民生银行的同期涨幅为97.06%，一正一反，两者相差逾100个百分点。

招商银行的糟糕股价走势，严重拖累了兴业趋势基金的净值增长率。在4年里，该基金的累计收益率仅有5.28%。同期，景顺长城内需增长的净值增长率高达115.88%，股票选择与配置的艺术成为上述两只基金业绩出现天壤之别的最主要原因。

鹏华价值优势基金更加悲催，该基金同样长期重仓持有招商银行。从2009年四季度至2013年三季度，该基金的收益率为-1.09%。

与兴全趋势、鹏华价值优势不同，汇添富成长焦点基金长期重仓持有民生银行。从2009年四季度至2013年三季度，该基金的收益率为31.84%,业绩表现远好于兴全趋势或鹏华价值优势。

兴全趋势与鹏华价值优势的持有人户数合计超过100万户，招商银行十分不给力的股价表现不仅影响了基金，也间接影响了遍布全国的普通基金持有人的利益。

招商银行过去4年的股价走势为何如此不给力呢?

这主要是因为自2009年以来，招商银行二次转型未能取得预期成功，从而致使其业绩增长落后于同行。2012年，招商银行的营业收入、净利润分别为1133亿元、452亿元，与2009年相比，增幅分别为120%、148%;同期，民生银行的增长幅分别达145%、216%。招商银行增速远不及民生银行。

截至2013年11月22日，招商银行的总市值为2769亿元，与民生银行相比，仅高出14%;而在4年前，招商银行的总市值是民生银行的近2.22倍。