降息周期启动 牛市行情深化

原标题：降息周期启动牛市行情深化

编者按：本周上证指数放量突破2600点，上海市场日成交量自周一(11月24日)起开始迅速放大到3000亿附近的水平，牛市行情已经走向深化。

刺激因素显然来自于11月21日央行降息。

目前业界对降息后行情的走向普遍持乐观态度，认为降息周期已启动，结合历史经验看，股市行情将向纵深发展。亦有少数券商分析师认为此次降息不代表货币政策的转变，仅是金融改革的一部分，仍需防范经济下行压力。

结合数据分析，我们可以得出明确的判断是：券商、保险、地产产业链板块，及利率敏感型的高负债率板块，如交运、电力环保、建材等，将受益于降息。而即使是非对称降息下的银行板块，其短期业绩承压，但中长期在经济企稳后，资产质量、信贷规模双双改善下，估值水平亦有望提升。

在沪港通刚刚成行后，降息的利好就接踵而至，这本身也代表了政策层面对A股市场行情的期许。

超预期降息点燃市场热情

此次降息与以往的降息略有不同，具体为：非对称降息，放宽存款利率上浮区间，对基准利率期限档次作适当简并。

国都证券肖世俊认为，管理层明确发出新一轮降息降准信号，缓解经济失速风险，无风险利率有望进一步持续回落，从而为处于历史底部估值的A股提供中长期估值修复动力，新一轮降息降准周期点燃市场上涨行情。

“此次央行降息时点早于市场普遍预期，为什么会这样?”肖世俊表示：“原因或主要是提前释放全面宽松政策信号，降低融资成本，以提振房地产、制造业投资，缓解明年经济下行压力——今年以来，融资成本居高不下状况下，制造业、房地产两大投资增速持续回落，虽然基建投资持续发力保持高增长，但难以抵挡经济趋势下行。在财政收入增速随经济放缓而回落的趋势下，加上财税改革明年地方政府投资能力将进一步受限，预示着当前仍以政府主导的基建投资高增长的持续性不强。”

光大证券薛俊则从另外一个层面指出，降息或是配合明年新股大量上市。本次降息的时点是在国务院深化降低融资成本会议后银行间市场仍然发生了资金紧张这一问题之后，巨额打新资金的提前锁定是重要原因。目前积压了多家IPO公司以及注册制的早期实现已经成为管理层非常紧迫的问题，降息在中期内将是配合新股大量上市的有效工具。

有少数券商分析师认为，此次降息有利于促进实际利率回归，但并不代表货币政策的转向。

此种观点以上海证券蔡钧毅为代表，他认为此次不对称降息与以往降息不同，是金融改革的一部分，是改革与调节相结合。不过他也同时认为，此次央行降息的信号意义远大于实际意义，可能标志着全面降息降准宽松周期的开始。