曹远征：利率市场化的本质是对风险定价

原标题：曹远征：利率市场化的本质是对风险定价

■利率市场化后，利率不仅仅是资金的时间价值，更为重要的是资金的风险价值，是对信用风险、市场风险的定价。因此，利率市场化更重要的含义是风险的释放，是对风险价值的准确把握。在利率市场化的背景下，金融机构尽管是融资机构，但是核心功能不是融资，核心是风险配置。

■利率市场化不是简单的“放得开”问题，最核心的是“形得成”和“调得了”。从“放得开”角度看，只要建立存款保险制度，“放得开”就基本完成了。但是，放开不是目的，放开利率是利率市场化的第一步。是否“形得成”竞争性的金融市场很关键，更核心的是“调得了”，能不能形成新的市场基准。

全面深化改革是利率市场化的大背景

上证报记者：在全面深化改革的背景下，利率市场化受到社会各界的关注。您认为利率市场化的时代背景和意义体现在哪里?

曹远征：利率市场化是中国经济体制改革重要组成部分。目前中国已经告别两位数的经济增长，从国际比较来看类似于1973年以后的日本，1998年以后的韩国。三者都是出口型经济，都出现了经济高速增长之后的减速。但是深入分析又可发现不同之处，中国城镇化率远远低于日本和韩国，当时的日韩两国城镇化率都在70%左右，而去年中国的城镇化率是53%。理论上，如果一个经济体城镇化率(城镇人口占人数比)较低，经济增长速度依然有潜力。但潜力释放有赖于一个支持城镇化发展的体制和机制，所以很有改革的必要。

城镇化是人的城镇化，不是地的城镇化，因此城镇化不仅仅是经济问题，城镇化是一个政治问题、社会问题、文化问题和生态问题。正是在这个背景下，十八届三中全会提出全面深化改革。

在全面深化改革过程中，经济体制首当其冲，并坚持四个重要的原则：第一，在政府与市场关系中，市场起决定的作用，这是非常重大的突破。第二，市场应该是完整的体系而不是分割的碎片化，不是分割的，不仅仅反映在区域一体化上，更重要的是体现在要素市场的统一上。其中利率市场化就是要素市场的有机组成部分，要形成这样一个利率市场就需要金融体制改革。第三，市场应该面向全世界，是开放的市场。上海自贸区的安排，从金融上看，核心是金融开放，是向新的国际标准靠拢。第四，市场经济也是法治经济。

在这个大背景下，我们讨论利率市场化就变得非常有意义。市场经济基本表现就是竞争性市场价格。在微观方面就是企业自主定价，反映在金融企业上就是金融产品的自主决定，因为利率是资金的价格。在宏观方面就是竞争性的市场形成，反映在金融市场就是各类风格不同的金融企业，竞争性地向市场提供金融产品。由此，利率市场化是各类金融企业根据自身的实际情况竞争地提供价格不同的金融产品，并由于产品的竞争性提供形成市场的利率基准。换言之，利率市场是金融市场竞争性价格机制的形成场所。在这个意义上，利率市场化不是简单的资金价格变动，而是金融市场的发育。