防范昌九生化类两融风险继续上演

当然，并非昌九生化被赣州稀土借壳成功，两融操作就没有风险，因为此时融券做空者又可能面临灭顶之灾。资产重组和资产注入等市场操作使得股票标的所代表的实际内涵飘忽不定，只要借壳消息一经发布并落实，投机者仍然会借机炒作拉抬，融券卖空者同样可能被轧空，股票连续涨停恐怕没有机会买回。

在笔者看来，扩大两融标的，完善市场做空机制、完善市场价格发现机制，这个大方向没有错，但看来也不宜冒进，需要在进一步完善风险控制机制之后稳步推进，要从制度上杜绝一些不确定性因素对投资者造成的风险，为此建议：

首先，应该防止借壳上市、重大资产重组等对投资者产生的风险。中小投资者处于信息弱势地位，对于借壳上市等信息只能是道听途说，若在这些股票上面进行两融操作，极容易被人宰割。为此，应将借壳上市以及重大资产重组请出股市场外进行，上市公司一旦进行此类操作将自行退市，相信这样也就没有几家上市公司愿意进行此类操作。另外，结合中小投资者利益保护，如果上市公司等有关方面对投资者形成信息误导或虚假陈述，应由相关方面承担投资者两融操作的相应损失。

其次，应严格筛选两融标的券。按交易所规定，目前两融标的股需要满足一系列条件，包括必须上市满一段时间、盘子不能太小、跟随大势、中规中矩没有操纵嫌疑的“非ST”股票。从本案例来看，像昌九生化这种暂时摆脱ST而又徘徊在ST与非ST之间，同样不应纳入两融标的，在目前上市公司重大资产重组随意进行的情况下，这类股票作为借壳方苦苦寻觅的臭豆腐，随时有借壳可能、由此两融风险巨大。

其三，要严格打击市场操纵。昌九生化仅仅依靠一个借壳传闻，股价就上涨4倍，这或许并非简单的市场自发行为，不排除幕后有操纵者存在。如果市场操纵绝迹，证券价格离其内在价值不远，即使借壳消息证明是一场空欢喜，两融操作又能产生多大风险?

其四，投资者要慎用两融杠杆。笔者认为，中小投资者在市场处于信息、资金、持股等弱势地位，即使利用本金操作都很难获利，加杠杆只能带来更大风险，还是不要贪心为好。但愿这一事件能让众多中小投资者汲取教训，减少盲目跟风，采取与自己风险承受能力相适应的投资策略。