股指期权将成市场各方宠儿

从投资者构成来看，笔者认为，类比中国台湾市场，无论是从投资者交易行为还是从市场成熟度角度更有借鉴意义：台湾期货交易所的期权参与者中，自然人占40.91%，外国投资者占7.25%，期货自营商占51.29%。

说到期货自营商，这里面就涉及做市商制度，目前的仿真合约是挂牌一系列合约，要保证流动性，必须要有做市商。期货公司不能自营，但可以通过成立风险管理子公司来成为做市商，而券商的资管部门也可以成为做市商。尽管市场对期权呼声很高，但做市商制度问题、技术准备问题和投资者教育问题都还很不成熟，短期推出的可能性不大。

期权产品除了填补国内衍生品市场的某些空白，还具有其他重要意义。

首先，既然各大交易所争先恐后的想喝期权“头啖汤”，势必对交易所意义重大，交易所的人员、技术、场地投入基本属于沉默成本，也就是说交易量越大其盈利越丰厚，而从国际经验看，期权的交易量远超期货的交易量，所以期权的发展对交易所的盈利能力是很大提升。

其次，对券商、期货公司而言，一方面与交易所类似，可以带来新增交易量从而提升盈利能力，另一方面，做市商制度可以让券商和期货公司摆脱经济业务的单一模式，增加利润点。

再次，对投资者而言，需要分两类来考虑，对于机构投资者，无疑是多了一个先进的金融工具，虽然有一些机构投资者利用期货复制期权避险，但毕竟不如期权标的来的方便，而且机构投资者可以利用其人才和技术优势，挖掘合约间的漏洞，进而进行套利等盈利操作;对于散户投资者，期权产品的杠杆往往大于期货品种，而且单个合约标的价值小于期货品种，使得散户投资者受众更广，收益更高。

总之，期权产品的推出时间可能不及市场预期中的快，初期的发展规模也可能不及市场预期，但国际经验告诉我们，其势必会成为超越期货的第一大衍生品品种，为交易所、期货公司和投资者带来交易的全方位变革。(作者系首创期货资深研究员)