股指期权做市商制度陷两难 谁做“中国高盛”

原标题：股指期权做市商制度陷两难 机构欲自贸区“练手”

本报记者 常亮 上海报道

对于致力于成为“中国高盛”的诸多机构来讲，股指期权似乎是个好时机。

近日，中国金融期货交易所(下称“中金所”)发布通知，宣布将于11月8日面向全市场开展股指期权仿真交易。由于股指期权会根据一定的行权价格设立不同的合约，上市之初的合约数量可能多达近60个，未来可能达到数百个之多。这一方面为大机构进行套利创造了丰富的机会，另外一方面亦对流动性问题提出了挑战。

然而，做市商制度是否设立仍在激烈讨论之中，中金所对这一问题的态度亦颇显暧昧，至今没有明确态度。

做市商存废陷两难

“之前只有少数几家期货公司参与到仿真交易之中，11月扩大到全市场，届时我们还需要观察观察才知道仿真交易究竟有多‘真’。”一位业内专家表示，“毕竟是不动用资金的交易，缺少交易严肃性，国债期货之前的仿真情况就和上市后的局面有一定出入。”

一位之前已经参与到仿真交易中的期货公司研究员向记者表示，“虽然可以参与，但实际参与不多，应该说这次全市场测试后真正的仿真交易才刚刚开始。”

记者采访了解到，对股指期权的推出时间，业界最乐观的估计也是明年年中。

“还有很多大的问题仍在激烈的讨论中，有一些争议是要改变中金所现有的游戏规则，所以比较棘手。我们抛给中金所一些建议，现在还没有得到回应。”一位参与到中金所股指期权顾问团的专家向记者表示，“现在的问题概括起来就是，要不要设立做市商，假如设立做市商的话，要不要对做市商另设一套游戏规则。”

对于第一个问题，该专家向记者表示，由于上市交易后合约数量可能高达数百个，远期或价格较远的合约往往会缺乏流动性。假如没有做市商的话，即便有投资者承担风险来做卖方，也很难“恰巧”埋伏在相应的合约上，这个时候买方可能会出现找不到卖方的尴尬局面。

特别是对于在结构性产品等业务上突进的国内券商，场内股指期权的对冲作用非常关键，假如不能及时找到卖方，对这些机构参与股指期权的积极性也会造成打击。

而对于做市商制度所需要的新游戏规则，当前集中于保证金抵减、收盘后多空仓位冲抵以及最小跳动点的设置等问题上。