认清金融困局根源 加快人民币汇改

原标题：认清金融困局根源 加快人民币汇改

如果我们不调整对外金融政策，不积极推进人民币资本项目可兑换，很可能导致国内利率、利差进一步攀升，从而挤压实体经济的发展空间，这恰恰是过去十年里发生的情况。因此，未来的金融改革需要两条腿走路，左腿是加快利率市场化等国内金融改革，右腿则是调整对外金融政策，加快推进资本项目可兑换，深化汇率市场化改革。

当前人民币刚刚进入强势时代，作为全球主要交易货币，人民币自主发行的必要性和重要性意义很大。

证券时报记者 魏书光

金融改革或将是下月召开的十八届三中全会的一个重要改革议题，而利率市场化和人民币资本项目可兑换等改革措施尤受各界关注。对外经贸大学金融学院院长丁志杰教授近日在接受证券时报记者专访时表示，金融改革应率先加快推进人民币汇率改革，转变对外开放模式，由出口和吸收外资为主转向进口和出口、吸收外资和对外投资并重，实行更加积极主动的开放战略。

丁志杰强调，如果国内利率市场化改革“单兵突进”，而不率先或同步推进人民币资本项目可兑换，打破人民币货币发行体制美元化的困局，那么即便在利率市场化的背景下，人民币利率和利差高企的局面也并不会改变，各项金融改革需循序渐进、协调配合。

资本项目可兑换

重点是放松管制

丁志杰认为，目前各方对当前资本项目可兑换改革的一个重要分歧是改革顺序问题。理论和外部经验表明，改革的一般顺序是先国内改革、后对外开放。然而，中国现实状况决定了中国更应采取齐头并进甚至相反的顺序。

“如果我们不调整对外金融政策，推进人民币资本项目可兑换，按照理论上先推国内利率市场化，很可能导致利率、利差进一步攀升，从而进一步挤压实体经济的发展空间。这恰恰是过去十年里发生的情况。因此，未来的金融改革需要两条腿走路，左腿是加快利率市场化等国内金融改革，右腿则是调整对外金融政策，加快推进资本项目可兑换，深化汇率市场化改革。”丁志杰说。

综合当前对于人民币汇率渐进式改革的理由大概有：改革是系统工程需协调配套不能单兵突进;条件不具备需在过程中不断完善;避免一步到位动作太大引起剧烈震荡。但是，在渐进式改革走了30多年的今天，现实中更突出的问题是很多早就该改的一直没改，要避免渐进式改革成为不改革或延缓改革的借口。

谈到下一步人民币资本项目改革的重点，丁志杰表示，未来一段时间资本项目可兑换重点是放松、取消对境内机构、企业、个人持有海外资产的管制，改变过去宽进严出的模式，缓解外汇储备增长压力，乃至实现外汇储备规模的逆转。

稳步推进资本项目可兑换包括：从重审批转变为重监测分析、从重事前监管转变为强调事后管理、从重行为管理转变为更加强调主体管理、从“有罪假设”转变到“无罪假设”、从“正面清单”(法无明文授权不可为)转变到“负面清单”(法无明文禁止即可为)。 预计“十二五”期间中国将有条件基本完成资本项目可兑换改革，人民币可自由兑换。

丁志杰说，应鼓励有条件的企业走出去投资，从短期来看存在人民币升值的风险，但有利于长远发展。一些产能过剩并且具备比较优势的劳动密集型行业转移到国外，是升值之初产业国际转移的重要形式。对于在世界市场竞争的大企业，升值为其全球战略提供了很好的契机。毕竟中国人均GDP已达5000美元左右，从国际经验看处于对外投资加速阶段。如何成为世界投资大国，是摆在政府和企业面前共同的课题。

他认为，政府在制定区域经济发展规划时，要充分考虑到长期汇率升值的因素，加强对企业的正确引导。政府要树立内贸和外贸同等重要的理念，避免人为的出口导向。政府要扶持企业做大做强，只有做大做强才有定价权。政府要培育那些有自主技术和创新能力的企业走向国际市场。可以预见，人民币在5年内可自由兑换，成为强势货币，而中国对外投资也将给世界各国带来新的全球化福利。