解密中概股的“杀手”：做空者（组图）

网秦生日不快乐

尽管在随后的多次采访中，北京网秦天下科技有限公司(简称：网秦)CEO林宇始终坚称“一向都睡得挺好”，但是10月24日的夜晚对于网秦来说一定是一个惊魂夜。

美国当地时间10月24日周四，在纽交所上市的网秦遭遇了股价的雪崩，股价从开盘时接近23美元一度跌破10美元，跳水幅度高达47.16%，市值当日就蒸发5亿美元。此时太平洋的东海岸，网秦总部所在地正好夜晚。等到第二天太阳升起之后，他们将迎来网秦的八周年生日庆典。

使网秦股价跳水的是一份美国做空机构浑水研究公司(Muddy Waters，简称：浑水)在当天发布的报告——《网秦：中国式欺诈2.0》。在这份长达81页的报告中，浑水直指网秦在市场份额、产品安全、负债表，以及收购业务等都存在造假或者捏造行为，并将其列为“强烈卖出”。

浑水在报告中表示，网秦在2012年中国安全产品营收中至少有72%是虚构的，并夸大了其在中国市场上的占有率和付费用户总数。浑水认为网秦在中国市场所占份额仅为1.5%左右，而不是55%左右。此外，预计网秦的中国付费用户人数仅为不到25万人，而不是声称的600万人。

浑水认为网秦做假的还有其很大一部分安全产品营收来自天津易达通，但这家公司实际上就是网秦本身，由网秦的高管控制。与此同时，浑水还针对“网秦安全7.0”杀毒软件发难，认为其实际上是“后门程序”。

“网秦的未来跟过去一样黯淡。网秦近期围绕广告和游戏所展开的活动，只不过是该公司希望让欺诈不那么明显的一种改变。”浑水在报告做出结论：网秦无法通过根本就不存在的用户实现商业化。

随着这份详尽且看上去“言之凿凿”的报告出炉，北京时间10月25日下午，网秦的八周年生日庆典活动结果演变成了一场答疑会。林宇在活动结束后接受了中国媒体的采访，针对浑水的报告做出了回应。

林宇说：“我觉得基本上它(浑水)是一个太平洋，十分钟形成一个风浪，十分钟风浪就可以过去，这样的事情过去已经发生过很多了，公司澄清之后，其实股价很快就恢复了。”

然而，风浪并没有像林宇所想的那样很快就过去了，股价也并没有很快就恢复。浑水10月30日再次发布报告，指出了网秦在10月25日电话会议中所回应的言论中存在10大谎言。而网秦的股价在首日大幅下挫之后再遭两个交易日的下跌，周五跌幅11.56%，周一再次下跌17.22%。

截至本报发稿时间，网秦的股价止住了下跌的势头，但是双方的交锋仍在继续。网秦对记者表示，已经在北京起诉了浑水公司，后续还会考虑在香港、美国起诉。而在美国，美国罗森律师事务所也宣布，已代表自2011年5月5日至2013年10月24日期间购买网秦股票、期权的全体投资者，向美国纽约南区联邦地区法院提起诉讼。

另外，对于网秦来说，还遭来一场横祸。苹果(520.03, -2.67, -0.51%)应用商店已经对所有网秦旗下负责游戏业务的子公司飞流的游戏应用进行了下架处理，不过不清楚这是否受到浑水报告的影响。倒是林宇在接受采访时表示，腾讯(416.8, -5.80, -1.37%, 实时行情)、百度(160.06, -0.74, -0.46%)、人人等公司都遇到类似的问题。“我们已经充分沟通，3周左右会解决，对公司发展没有影响。”林宇说。

中国有句俗话：打人不打脸，骂人不揭短。但是很了解中国的浑水却非常喜欢中概股的短，而且往往喜欢在关键时刻来揭短，一如此次在网秦八周年活动庆典的前夜。而除了浑水之外，另外一家做空机构香橼也喜欢找中国企业的麻烦。那么，这些与中概股频频过不去的家伙到底是何许人也?

美国《华尔街日报》在一篇对浑水的报道开篇中这样写道：“奇特的发型、使用假名以及细致入微的调查让布洛克(Carson Block)在中国从一个默默无闻的老外变成了知名做空者。”

这位名叫布洛克的人就是浑水的创始人。成立之初的浑水被人称为“位于香港的小公司”，布洛克本人也喜欢自称为小人物。但是就是这样一个小公司，在做空网秦之前，从2010年到2012年供发布过8分针对中国概念股“强烈卖出”的报告，有半数被做空的公司最终退市。

据媒体报道，今年37岁的布洛克是一名华尔街经纪商的儿子，在南加州大学学习过中文和商科，他拥有一个法学学位，并曾在上海的众达律师事务所工作过。在上海，他和他的妻子创办了一个名叫Love Box私人仓储服务公司，但是公司最终经营失败。也就是这个时候，其在美国华尔街的父亲通过越洋电话让他注意一些在美国上市的中国公司。

布洛克并不否认，公司名字“浑水”就是取自中国成语“浑水摸鱼”，其目的也很直白，就是希望在信息不透明的情况下，通过揭示上市公司的真实价值，让那些浑水摸鱼价值虚高的公司现出原形，与此同时自己的得到“鱼”利。也就是所谓的“做空”。

什么是做空呢?《浪潮之巅》作者吴军博士解释：很多资本市场为了鼓励投资人在股票下跌的过程中挣钱，允许没有股票的人先向别人借股票(当然要抵押比股票价值更多的现金)，将这些股票卖了以后，然后在股票下跌到他认为合适的价钱再买进还给借给他股票的人，这样投资人就可以从股票下跌的过程中盈利，这就是做空。

布洛克并不孤独，在美国做空者很多，有像布洛克这样的做空者也有一些基金机构，另外一名美国人莱福特(Andrew Left)也是一位做空者。今年44岁的莱福特在加州贝弗利山庄运营着另外一家中国企业熟知的做空机构“香橼”，而且香橼的战绩要比浑水更加耀眼，中概股里东南融通(18.93, 0.00, 0.00%)、斯凯(3.79, 0.00, 0.00%)以及奇虎360(86.46, 3.82, 4.62%)都惨遭香橼的毒手。

根据公开信息，莱福特从美国西北大学毕业后曾在一家期货公司工作，还曾被美国期货协会(NFA)自1998年起禁入该行业三年。2001年，安德鲁•莱福特建立一家博客网站，专门发布看空公司的研究报告，该网站在2007年更为现名香橼。

香橼是柠檬的一种，闻起来很香，却难以入口。“莱福特为公司起这个名字就是用香橼形容哪些金玉其表、败絮其中的公司。”吴军说。和浑水的含义如出一辙，谈到在美国上市的中国概念股这一话题，就不得不谈和他们作对的两个小公司：浑水和香橼。吴军表示：“这两家公司就是专门以发布中概股财务造假调查报告而闻名的做空机构。”