人民币8年累计升值超35% 内贬外升成长期隐痛

因此，当前首要任务是防止人民币对内贬值速度过快，以抑制人民币对外升值的加速。同时扩大金融市场开放度，增加人民币投资资产，也是替代人民币过度升值的有效途径。

中国政府不必继续大规模的储备美元，更不必购买美债来实现外汇储备的保值增值。而是应当尝试进行风险投资，开拓新的外汇市场。

近期，不少学者开始研究人民币对内贬值对外升值的问题，认为这将是中国未来经济发展所面临的严重问题。如果中央政府不采取措施妥善解决这个问题，那么中国在制定货币政策过程中就会陷入进退两难的境地，中国的外汇政策将会受到更多批评。

人民币对内贬值对外升值不仅是经济现象，同时也是政治问题，或说是法律问题。中国实行非常特殊的货币管理政策，中国企业赚取外汇后，通常愿将外汇换成人民币，因为人民币对外升值。中国的外汇管理部门购买外汇后，必须释放大量人民币，但这必然会导致中国市场的人民币流通量增大，造成人民币大幅贬值。

中国潜在通货膨胀压力增大，人民币贬值现象越发明显，如不尽快扭转局面，中国货币价格机制将会紊乱。所以，稳定中国市场价格，必须先稳定人民币价格。中国现在的通货膨胀属于典型的被动式通货膨胀，换句话说，政府并不打算大量发行货币，来解决市场供需问题，也不打算发行超大规模人民币，来刺激经济发展。中国当前出现的人民币贬值现象，在于实行特有的外汇管理制度，由于人民币对外升值，导致中国企业储备外汇得不偿失，因此，他们不得不将手中的外汇转换成人民币。所以，中国人民币对内贬值和对外升值是一个问题的两个方面，可以说，它们之间互为因果关系。正是由于人民币对外升值速度较快，才导致大量企业将外汇收入兑换成人民币，而这样做又导致中国政府不得不大量释放人民币，使人民币在中国市场大幅度贬值。

西方国家认为人民币升值是迫于西方国家的压力。西方国家曾错误地以为，中国政府人为操纵汇率导致人民币大幅度贬值，才使中国出口品具有竞争力。正因为如此，西方国家要求中国政府使人民币大幅度升值，以缓解他们国内市场所面临的竞争压力。坦率地说，西方国家是希望与中国签订一个新的“广场协议”，使人民币大幅度升值，从而影响中国的出口态势。但近年来，人民币升值并未影响中国产品出口的数量。这说明中国产品出口量的增加，不是因为人民币升值或贬值，而是因为产品自身在国际市场上拥有比较优势。所以，中国政府之所以使人民币大幅度升值，不是从出口的角度考虑，而是从外汇储备的角度考虑，换句话说，人民币对外升值是一种不得已的决策。

中国出口数量的增加，导致中国的外汇储备增加。但中国外汇储备管理部门并没有充分利用外汇进行大规模风险投资，而是采取较为保守的投资策略，即购买美国国债。如此一来，中国外汇储备保值增值就与美国货币政策紧密联系在了一起。美国联邦储备委员会制定的量化宽松货币政策，之所以没有导致美国市场出现通货膨胀，根本原因在于，随着中国廉价日用品不断涌入，平抑了美国市场的价格。但是，量化宽松政策却使中国美元储备面临极大风险。由于中国用外汇储备购买了大量美债，在美元贬值后，所持有的美债也会大幅缩水。如果中国实行对外贬值的人民币政策，就会导致中国外汇储备资产价格进一步下降。因此，为确保美元储备保值增值，中国政府不得不咬紧牙关，确保人民币对外不断升值。换句话说，正是由于中国持有大量美元，才导致中国政府不得不实行对外升值的货币政策，从而使美元外汇储备的名义资产不会大幅度下降。

部分决策者对外宣称，只要中国的外汇储备不进入市场进行实际兑换，那么美元的贬值不会对中国造成实际影响。这实际上是一种自我安慰的托词。从上个世纪70年代开始，美元就进入了不断贬值的通道，美元的价值和价格随时发生着变化。欧盟国家之所以探索摆脱对美元依赖的方法，建立超越主权的货币，根本原因就在于他们无法控制美元不断下降的趋势。中国在改革开放初期为了引进技术设备，不得不储备美元货币。但是现在看来，庞大的美元外汇储备已经给中国带来了灾难性的后果，中国政府制定货币政策的时候，已经面临左右为难的局面。

笔者的观点是，美元的国际储备货币和国际支付货币地位已大幅度下降，中国政府没有必要继续大规模地储备美元货币，更没有必要购买美国的国债以实现外汇储备的保值增值。中国的主权基金应当尝试进行风险投资，利用自己庞大的外汇储备，开拓新的外汇市场。另一方面，中国政府应当快刀斩乱麻，通过加大海外投资，减少美元外汇储备给中国所带来的伤害。只有大幅度地减少美元外汇，逐步地释放中国购买的美国国债，中国在制定货币政策的时候才能左右逢源，游刃有余。现在人民币对内贬值对外升值的局面已经给中国的经济发展带来了许多负面的影响。中国政府应当针对货币政策中存在的问题，在加大利率政策改革的同时，解决中国汇率政策中存在的不合理现象，尽快解决人民币对美元不合理的关系，彻底摆脱对美元的依赖，使人民币成为真正独立自主的货币。(作者系中南财经政法大学社会发展研究中心主任、法学教授)

转自2013年11月22日 中国经济新闻网