银行间资金利率现“双轨” 机构转战线下

一边是线上同业拆借与同业回购利率温和上涨，一边是线下同业存放与同业拆借的明显增加，银行间线上线下的资金利率双轨现象正在加剧。

据多位市场人士向《第一财经日报》记者透露，在6月份的"钱荒"过后，央行加大了"维稳"力度，线上的资金交易价格在一定程度上出现了失真，未能完全反映市场状况，造成了不透明的线下交易的增加。

所谓线上交易，是指通过央行旗下中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（下称"外汇中心"）交易系统达成的资金交易，包括同业拆借和同业回购，受到央行的直接监管；线下交易，是指不通过外汇中心交易系统达成的资金交易，诸如同业存放和同业借款，央行无法直接监管。

央行整肃秩序

2013年6月20日，银行间资金利率出现恐慌性飙涨，隔夜回购利率最高达到史无前例的30%，7天回购利率最高达到28%，违约谣言满天飞。

这一天过后，"钱荒"这个词不胫而走，成为街头巷尾热议的话题。随后发生的A股暴跌、银行理财产品收益率暴涨、部分公募基金产品赎回遇阻等事件，均在社会上造成了极大影响。

严峻的形势迫使央行出手维稳。6月24日，央行网站发文强调"我国银行体系流动性总体处于合理水平"。6月25日，央行网站发布《合理调节流动性维护货币市场稳定》，表示"近日央行已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持"。

在《合理调节流动性维护货币市场稳定》一文中，央行提到，要进一步规范市场交易行为，严肃交易纪律，维护良好市场秩序。

央行在该文中表示，上海银行间同业拆借利率报价行要严格按照报价准则理性报价，并切实履行报价成交义务。公开市场业务一级交易商和货币市场成员要自觉维护市场交易秩序，真实报价和交易，严禁虚假报价误导市场。对发生此类问题的机构将予以严肃处理。

"30%的价格显然不是资金面的真实反映，但的确造成了很恶劣的影响，央行应该是汲取了'6·20'教训，避免虚假报价造成恐慌。"一位券商交易员告诉记者。于是，央行加大了对银行间市场的调控力度。多位交易员日前向记者称，"对于央行认为偏离度较大的交易，都会受到重点关注。"

其结果是，"钱荒"过后，银行间市场资金利率一路下行，到本月中旬基本回归正常。上周以来，受到外汇占款负增长、财政税款上缴、国有大行分红等因素影响，资金面逐步收紧，但是涨幅一直不大，整体呈现温和上行态势，与之前的大起大落形成了鲜明对比。