IPO新政力克"三高" 投行资本市场部趁势上位

原标题：IPO新政力克"三高" 投行资本市场部趁势上位

桂衍民/制表彭春霞/制图

证券时报记者 桂衍民

“首发募股（IPO）暂缓期间，市场上出现很多负面新闻，大部分是针对‘三高’问题，所以此次改革如何定价也较受关注。”在12月2日北京召开的新股发行重启相关会议上，监管部门负责人开门见山的表态令与会券商耳目一新。

与上述表态一致的还有，在《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（简称“《意见》”）中，证监会通过调整新股配售办法、增加老股减持和市值配售、将新股发行时间窗口交还主承销商和发行人等多种方式，力图破解新股发行中久烧不退的高发行价、高发行市盈率和超高的募集资金。

证券时报记者发现，这让原本在投行中并不受重视的资本市场部行至台前，成为与项目组地位相当的实权部门。

新政多管齐下力破“三高”

证监会新闻发言人介绍称，此次改革后将不再执行“25%规则”，将从推动存量发行等三方面解决新股高定价和“圈钱”问题，但并不意味着要放松对新股高定价和对“圈钱”的约束。发言人表示，新股发行“三高”，核心就是发行定价高。问题产生的原因很多，有新股炒作的原因，同时还有新股供求不均衡、发行人和保荐机构高定价冲动、“打新热”、“人情报价”等诸多因素。

据了解，此次《意见》主要从三方面着手：一方面是保持平衡供需，抑制高定价，更大程度发挥市场调节作用，使发行价格更加真实地反映市场供求关系；第二方面是强化约束，促进合理定价；第三方面是加强监管，威慑违规定价。

某投行人士分析称，为强化约束，促进合理定价，此次监管部门主要依靠五大举措：首先是针对发行人，把减持行为与发行价挂钩，限制发行人定高价；其次是采取措施约束网下配售的机构投资者报高价，确定发行价时，要求先剔除报价最高的10%的申购量，报价最高的部分将不得影响发行定价，报价最高者也不能获得配售，防止了“人情报价”或盲目报高价；三是提高网下配售比例，限制网下配售的投资者家数，加大报价申购的风险；四是针对主承销商，引入自主配售机制；五是提高招股、定价、配售各环节信息的透明度，供网上投资者申购决策时参考，防范定价配售环节的暗箱操作。

“各承销商请平衡好双方利益关系，不能单独偏向发行人定高价，超募分成等现象，一旦发现，肯定会停主承销商相关资格。”在新股发行重启相关会议上，监管部门相关负责人明确表示。同时，对于新引进的老股减持、券商自主配售等环节可能涉及的利益，上述负责人也要求主承销商特别注意，若这些销售环节出现问题也会被暂停承销资格。