国海证券：保护投资者合法权益不受侵害

本次新股发行改革意见采取进一步提前招股书预披露时间等多项举措着力保护中小投资者的知情权、参与权、监督权、求偿权。调整新股配售机制，更加尊重中小投资者申购意愿，同时进一步明确了发行人和保荐机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估师等证券服务机构及人员在发行过程中的独立主体责任，规定发行人信息披露存在重大违法行为给投资者造成损失的，发行人及相关中介机构必须依法赔偿投资者损失。

二、效率为先是新股发行制度改革的首要价值取向。

在证券市场政府监管的价值取向上，应该以效率为首要的价值。证券市场的政府监管之所以要维护公平、公正、公开，保障投资者的利益，还是为了提高投资者的积极性，从而最大限度地发挥证券市场融资的效率，因为证券市场最主要的功能就是通过资金融通以实现资源的优化配置。

本次新股发行改革意见强调股票发行审核不对盈利能力和投资价值作出判断、自受理文件之日起三个月内审核完毕、放宽核准发行文件有效期到12个月等多项举措，即是在新股发行制度中逐步去行政化，充分发挥市场作用。拟上市公司有好有坏，关键是在股票发行过程中，留出充足时间，充分披露信息，通过聆讯、路演等渠道让监管者和投资者提出问题、充分讨论，潜在投资者不断询价，逐步揭示合理价格。发行审核逐步引入注册制，其根本目的在于最大程度地满足不同类型公司的融资需求和相应投资者的投资需求，并在一定程度上，能够从客观上导致公开发行公司的数量增加、不同层次股票市场交易需求的增加，对于多层次资本市场的建设形成助推动力。因此，以效率为先是新股发行制度改革的首要价值取向。

本次《意见》的发布，确立了新股发行体制改革以投资者信息权保护为基础的股票发行审核体制和以效率为先的首要价值取向，无疑是我国资本市场在全面深化金融改革的重要一步。

(作者系中国证券业协会投资银行专业委员会委员)