易方达基金：新股发行体制改革亮点纷呈

原标题：易方达基金：新股发行体制改革亮点纷呈

11月30日，中国证监会召开临时新闻发布会，发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(以下简称《意见》)、《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》、《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》三项新规。作为机构投资者，我们预期这三项新规在遏制股市某些不健康现象、保护投资者利益和引导长期理性价值投资方面会起到显著的积极作用。

我们认为，监管机构明确强调自身作为证券发行的监管主体，重点在合规性审查，企业价值和风险由投资者和市场自主判断，以及“信息披露为中心”的监管理念，与证监会主席肖钢在“上证法治论坛”上演讲强调“必须强调信息披露的充分和有效”一以贯之，预示着监管机构监管理念的巨大转变，中长期十分有利于逐步建立一个成熟、透明的资本市场。

《意见》首次提出并明确“发行人及其控股股东应在公开募集及上市文件中公开承诺，发行人招股说明书有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏……将依法回购首次公开发行的全部新股……发行人招股说明书有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，将依法赔偿投资者损失”，也是本次新股发行制度改革的亮点之一。我们认为，明确强调发行人及其控股股东等相关责任主体的新股回购责任，以及民事赔偿责任，是监管机构由“事前审批”向“事中事后监管”延伸后监管重心转变的重要体现，对于保护中小投资者利益十分必要，建议监管机构进一步出台相关细则，提高具体的损失赔偿事项的可操作性。

《意见》相当部分规定矛头直指新股发行市盈率畸高和上市公司不正当圈钱行为。其中有两点是非常符合市场化的做法：一是平衡供需，抑制高定价。更大程度发挥市场调节作用，新股发行快慢、多少更多地由市场决定，使发行价格更加真实地反映市场供求关系。推动老股东转让股票，增加单只新股在上市首日的供应量。老股东转让股票的多少本身也反映其对公司价值的判断，老股东卖的多，买方自然不敢报高价。这样以价格为调节机器，供给与需求在没有行政干预的情况下自动达到平衡。二是仿效发达市场，针对主承销商，引入自主配售机制。主承销商可以将网下发行的股票按事先公布原则配售给自己的客户。主承销商为发展长期客户，需要合理定价平衡买方利益。这有利于防止主承销商与发行人共谋定高价。这其实也是摆脱了行政干预的主承销商与客户的利益平衡机制。