国债期货给市场提供了新的投资工具

原标题：国债期货三种玩法

国债期货的推出给市场提供了新的投资工具，投资者不妨用三个方法玩转国债期货。

首先，个人投资直接交易，其投资策略主要是趋势性交易。国债期货是利率期货，利率走势往往会在一段时期内保持一定趋势，比如在刚进入降息通道后，央行不会短期进行升息操作，因此可以预期一段时间内的债市牛市行情。一旦看好未来债券市场，可以进行做多加大杠杆。若看空债券市场，则可以做空。

理财专家建议，投资者分析债券市场走势时，要关注几大因素，即经济周期、宏观经济面、通货膨胀水平，以及货币政策、财政政策及流动性传导，还有债券供给和心理因素，最好进行综合分析。

其次，可以利用国债期货做套利或者套保，但更适合机构投资者。比如期现套利，针对国债交易型开放式指数基金(ETF)的一篮子可交割券组合，利用市场行情数据，实时计算国债ETF相对各国债期货合约的基差。当国债ETF作为一个组合的基差为负时，买入国债ETF现货，同时卖空相应数量的国债期货合约;当基差为正时，融券卖空国债ETF现货，同时买入国债期货，持有组合到期后完成交割。此外，还有很多投资策略，如基差交易、杠杆交易、高频交易等。基差交易则是针对国债ETF的一篮子可交割券组合，利用市场行情数据，实时计算国债ETF相对各国债期货合约的基差。通过对于基差历史均值的分析，预期组合的基差会扩大时，买入国债ETF现货，同时卖空相应数量的国债期货合约;预期组合的基差会缩窄时，融券卖空国债ETF现货，同时买入相应数量的国债期货合约，根据基差波动方向及市场情形及时平仓。

第三，个人投资者或者机构投资者也可以借道理财产品参与。据悉，公募基金可以利用国债期货进行套保，而对基金专户产品参与国债期货不受限，因此投资者可以参与这些国债期货专户产品。如财通基金近日计划推出业内首批国债期货专户产品，是一款投资于固定收益证券，并引入国债期货作为对冲工具的管理型产品，投资策略主要包括套期保值、基差交易、跨期套利等。

值得注意的是，短期内银行等大型金融机构尚不能进入国债期货市场，其国债的双边报价仍会按其原有定价模型计算，不可避免地会出现国债现货与期货价格偏离的可能，可能会产生套利机会。而且，随着银行和保险等大型持券机构进入国债期货市场，并且相应改革其固定收益部门的流程和定价机制，这种无风险套利机会才会逐渐缩小套利空间，这一过程可能相对较长。如当时沪深300指数期货2010年4月上市以后，在相当长一段时间内，期指相对现货长期保持数十点的正溢价，期现套利的丰厚空间令初期参与机构乐此不疲。

目前在售部分基金一览

基金代码基金简称投资类型募集起始日计划募集截止日基金管理人基金托管人

000312.OF 华安沪深300量化增强指数型基金2013-9-2 2013-9-25 华安基金兴业银行

000141.OF 富国国有企业债中长期纯债型基金2013-8-26 2013-9-18 富国基金农业银行

000277.OF 博时双月薪中长期纯债型基金2013-8-29 2013-9-18 博时基金建设银行

000308.OF 建信创新中国普通股票型基金2013-8-26 2013-9-18 建信基金中信银行

000303.OF 长盛双月红1年期中长期纯债型基金2013-8-22 2013-9-13 长盛基金农业银行

000286.OF 银华信用季季红中长期纯债型基金2013-8-26 2013-9-13 银华基金工商银行

000256.OF 上投摩根红利回报偏债混合型基金2013-8-19 2013-9-13 上投摩根中国银行

数据来源：Wind 方丽/制表