国债期货平稳上市 市场改革再进一步

原标题：国债期货平稳上市 市场改革再进一步

国债期货的上市，不仅标志着我国金融衍生产品又添重要新成员，也是我国金融体制改革进程当中的重要事项，促进债券市场健康发展。国债期货上市后，我国债券市场将构建起发行、交易以及风险管理三级市场构成的完整的债券市场体系，对完善我国债券市场结构、健全债券市场功能、扩大直接融资比例，促进债券市场长远发展具有深远意义。

9月6日上午9点14分，中国期货市场将迎来历史性的时刻——阔别市场18年的国债期货涅磐重生，国债期货集合竞价结束，TF1312开盘94.220，TF1403开盘94.694，TF1406开盘94.900。随着三个闪亮红字的跳出，一分钟后9点15分，伴随着响亮的开市锣声，国债期货终于重新以脱胎换骨的姿态在中国金融期货交易所上市交易。

从盘面看，上市首日，国债期货跟随现货走势，各合约早盘高开，随后小幅下行。全天共成交合约36635手，成交金额345.67亿元，持仓量2959手。投资者交易理性，机构投资者积极参与，期现价格联动性良好。国债期货的上市，不仅标志着我国金融衍生产品又添重要新成员，也是我国金融体制改革进程当中的重要事项，促进债券市场健康发展。

上市首日运行平稳

“首日秀”活跃度超预期

国债期货的“首秀”表现可圈可点，三个期货合约价格纷纷高开，并带动现货成交亦趋踊跃，以主力合约TF1312为例，开盘后价格迅速从挂盘基准价94.168元上涨到94.540元，最高涨幅达0.36%，开盘一小时交易量约为18750手，运行平稳，交易活跃。

国债期货市场交投较为活跃，成交持仓结构合理。从全天交易看，投资者交易理性，机构投资者积极参与，期现价格联动性良好。“从全天看，市场活跃度超乎此前机构的预期，参与者热情高涨。”银河期货金融市场部固定收益经理王华接受本报记者采访时说。截至收盘，国债期货三个合约全天总共成交36635手，成交金额345.67亿元，持仓量2959手，挂牌的三个合约成交量分别为34248手、1840手和547手，持仓量分别为2625手、218手和116手，合约成交持仓主要集中于近月合约，分布情况符合国际市场惯例。“在银行、保险等大型机构投资者均尚未入市的交易首日，国债期货能有这么大的交易量是十分可贵的。”王华说。

对于国债期货上市首日高开回落的走势，王华认为，这可能跟部分私募投资者希望抢得国债期货第一笔成交有关，由于散户投资者多有“炒新”习惯，不惜以对自己不利的价格报单进去，争取成交，因此对开盘价的形成造成了部分不理性的冲击，但在开盘以后，这种不理性迅速被市场捕捉并被套利力量抹平，到下午2点30分左右一直静止不动的国债期货价格小幅下跌，一直存在的小幅基差也最终消失，基本收敛到非常合理的价格水平，隐含回购利率和7天回购利率基本相等。

海通证券宏观债券研究员姜超认为，国债期货上市首日成交量远大于持仓量，反映了国债推出初期，投资者较谨慎。市场将以投机为主，活跃的投资者主要是券商和私募。