东阿阿胶进军生物制药：除了涨价 又增新“玩法”

单一品种的威胁

“单纯依靠涨价提振业绩，对于东阿阿胶来说显然有些勉为其难。”7月7日，一直关注东阿阿胶的长江证券分析师张月凤对本报记者说。

东阿阿胶一季报显示，一季度营业收入为9.4亿元，比去年同期下降了2.19%;而其2013年报显示，营业收入同比增幅达31.42%，公司主营品种阿胶及系列产品毛利率为66.2%，较上年同期下降4.83%。

中银国际的研究报告分析认为，东阿阿胶的销售符合预期，成长性得到进一步印证。报告指出，2013年公司阿胶系列产品收入同比增长17.9%，估计阿胶块的销售额增速在20%以上，这表明在经历了两次提价后，阿胶块的销量基本保持稳定。

“尽管如此，东阿阿胶的主导产品阿胶及系列产品的毛利率还是从2012年的71.04%下滑至66.2%。这是东阿阿胶三年来主导产品毛利率下滑最为严重的一年。”张月凤分析道，东阿阿胶面临的主要风险包括阿胶块销量异常下滑和驴皮价格上涨超预期。

“一季报业绩下滑的主要原因是车间搬迁、认证、申报需要消耗很长的时间，影响了业绩。”秦玉峰告诉本报记者，原车间建于上世纪70年代，如果仅改造没有太大的意义，为了与国际接轨，董事会决定进行全面搬迁重建。

一个佐证是，从5月的销售数据来看，阿胶发货一直处于短缺的状态。

尽管如此，单纯依靠阿胶块的提价显然已经不能成为提振业绩的出路。

在今年6月的股东大会上，秦玉峰表示复方阿胶浆正计划退出医保，这被认为是继阿胶块之后，复方阿胶浆提价将成为东阿阿胶提振业绩的又一手段。

由于医保定价后复方阿胶浆12支规格的价格定为36元，但阿胶成本持续上涨。东阿阿胶方面进行了估算，如果做阿胶浆的这些阿胶拿来生产阿胶块，则公司至少可以增加1个亿的收入。而且，安徽等地复方阿胶浆中标价更是低至23元，这也是东阿阿胶对复方阿胶浆进医保兴味索然的原因之一。

“复方阿胶浆会在部分产品线或者局部区域退出，可能医院不再供应，但OTC还正常。这些都在探讨之中。”秦玉峰7月6日确认了这一计划，“阿胶看似价格高，但单日服用费用其实很低，和虫草、人参、鹿茸等名贵药品相比，几乎是最低的。所以即便价格再涨一两倍，也不为过。”

阿胶新“玩法”

在发力生物制药的同时，东阿阿胶在阿胶产品方面也开始新一轮调整。

在6月16日召开的年度股东大会上，东阿阿胶展示了即将上市的小分子阿胶产品。据介绍，这个是秦玉峰比较得意的产品，是利用复合蛋白酶对阿胶胶汁进行酶解，生物利用度是普通阿胶的3.5倍，已经获得了欧美、日韩等地的专利保护。

“小分子阿胶的推出将一定程度上缓解阿胶上游资源的供给瓶颈、带动阿胶市场扩容。”秦玉峰透露，小分子阿胶将采用线上线下相结合的模式同步推出，将成为公司继阿胶块、复方阿胶浆、桃花姬之后的第四大支柱产品。

而这一利好的推出，也让东阿阿胶股价次日即涨幅超过6%。

“东阿阿胶正在积极布局"五胶同推"、主打"四大支柱产品"，随着上游驴皮资源的日益稀缺，东阿阿胶发力阿胶衍生品，打造新的利润增长点。”秦玉峰说。

按照秦玉峰的规划，“五胶同推”，即阿胶、龟甲胶、鹿角胶、海龙胶、黄明胶，各胶定位差异，全方位布局滋补市场。