二三十人“小作坊”创4亿营收 山东联创节能遭质疑

原标题：“最牛股”联创节能“麻烦不断”

8月7日，证监会公布了一份《山东联创节能新材料股份有限公司2012年年报监管案例》(以下简称《案例》)。《案例》由山东省证监局写就和呈报。

《案例》显示，山东证监局检查发现，联创节能存在存货管理混乱、多项财务指标异常等情况。除此之外，联创节能还被发现将283万元的发票虚开给了IPO造假的天丰节能。

自去年8月在创业板上市起，联创节能便接二连三遭遇各种质疑，“麻烦”不断。

作为一家实体企业，联创节能的业绩称得上出色。去年，其实现净利润5441.69万元。而支撑起如此业绩的员工，仅有百人左右。其中，劳作于车间内的生产工人，仅有二三十人。有股民将联创节能称作“小作坊”。

“看上去很美”的股价走势，也成为公司的“麻烦”。去年12月4日起，联创节能迎来“19连阳”，股价从20多元暴涨至70多元，被称为去年12月的“最牛股”。

因为股价疯涨，联创节能曾被深交所重点监控，管理层亦感受到了莫大的压力。今年8月13日，联创节能董秘胡安智对新京报记者表示，“说实话，股价涨到这么高，不是我们乐意看到的局面。”

麻烦1

为天丰节能虚开283万元发票

8月初，一份来自监管部门的《案例》显示，联创节能曾为天丰节能虚开283万元发票。

“焦头烂额。”8月13日，联创节能董秘胡安智形容自己的状态说。公开资料显示，联创节能位于山东省淄博市，主营业务为聚氨酯硬泡组合聚醚的研发、生产与销售。

此前，胡安智正在考察和洽购一个位于滨州市沾化县的化工项目。但来自监管部门的通报，打乱了他的行程，也将联创节能推入了舆论的漩涡。

8月7日，证监会网站上挂出了一份《山东联创节能新材料股份有限公司2012年年报监管案例》(以下简称《案例》)。《案例》是由山东省证监局写就和呈报。

《案例》称，今年上半年，在对2012年年报审核中，山东证监局发现联创节能多项财务指标异常。此外，公司收入确认及成本核算也“存在重大错报风险”。

今年3月5日，山东证监局“对联创节能进行了现场检查”。《案例》显示，检查组查看了车间和仓库，调阅和分析了基础数据，走访了重要供应商和客户，并且绕开高层直接访谈了基层工人。

“检查组有四五个人，来检查之前没有打招呼。”胡安智回忆说，接到电话时，检查组已经到了厂区门口，而此次检查的细致程度，“超过了以往任何一次”。

此间，在“史上最严的IPO核查”中，天丰节能被查出虚增利润。通过一纸283万元的发票，监管层挖出了联创节能与“撞在枪口上”的天丰节能之间的隐秘关系。

《案例》称，联创节能将以前年度账外核算的对零散客户销售收入284.8万元，于2012年度将其发票283万元虚开给天丰节能。对于这一点，联创节能在8月12日的公告中称，为天丰节能虚开发票的是一位销售经理。

“当时，缺少发票的天丰节能找他帮忙，还允诺以后会展开更多的业务合作。”胡安智说，面对天丰方面的陈情，该销售经理出于“扩大市场份额”的考虑，为其虚开了发票。不过，胡安智说，由于天丰节能生产线的原因，双方扩大合作一事，最后不了了之。

“公司存在发票管理不到位、不规范的情况。”联创节能在公告中称。此外，公告还称，除上述供销业务外，联创节能与天丰节能之间再无往来。

据了解，对于《案例》所通报的部分检查情况，联创节能在今年5月13日就进行了公告，并承诺在5月31日前完成整改。

至于时隔3个月后证监会网站为何突然挂出《案例》，外界多感到纳闷。该《案例》“存活时间”极短，挂出后不久即被删去。

麻烦2

高管感慨“拿什么支撑”牛股

股价“19连阳”亦给公司带来压力，联创节能董秘称，“不是我们乐意看到的局面”。

山东证监局揪出联创节能的一堆问题，事出年报审核。《案例》透露，在日常监管中，山东证监局一直将联创节能列为关注类上市企业。

联创节能被监管部门重点关注，早已被外界所知。去年12月25日，深圳卫视播放了广东高层调研深交所的视频新闻，其中出现了交易所的监控屏幕。屏幕显示，联创节能正被深交所监视。

其时，联创节能的股价正急速上涨。自去年12月4日开始，联创节能股价从27.63元开始飙升。至12月25日时，其股价已经上涨至59.29元，涨幅接近115%。今年1月7日，联创节能报收72.1元。至此，这家上市仅4个月的公司，股价已经走出了“19连阳”，涨幅高达160.95%。这样的走势，使联创节能被称为去年12月的“最牛股”。按深交所规定，联创节能申请停牌后组织自查。

大牛的行情，在今年六七月间再度出现。今年5月29日，联创节能的收盘价为61.72元。6月14日，股价一度达到91.5元。也就是说，10个交易日间，联创节能股价上涨近30元，涨幅接近5成。7月4日，联创节能报收91.96元。次日，股价盘中一度达到92.5元，与“百元俱乐部”仅一步之遥。

与股价走势相对应的是，2012年，联创节能每股收益为1.59元，同期市盈率接近40倍。据报道，今年6月，该指标一度升到105倍。

“这样的股票，我不敢碰。”一位长期跟踪联创节能的投资者认为，联创节能被炒作得过头了，已经偏离了正常价值。据报道，多家知名的老牌游资，在买卖联创股份中表现活跃。

上述投资者分析称，游资青睐联创节能的主要原因是其“盘子太斜。公开资料显示，联创节能总股本为4000万股，流通股在今年8月前仅为1000万股。

“几百万的资金量，就可以拉个涨停。”上述投资者称。除此之外，国家接连出台的环保方面的利好，也给予了市场炒作的题材。由于主营的聚氨酯硬泡组合聚醚多用于建筑和冷藏等方面的保温，因此联创节能被打上了“环保”、“绿色节能”等概念。

因为股价疯涨，联创节能曾被深交所重点监控，公司也疲于频频发布说明公告，管理层感受到了莫大的压力。

“说实话，股价涨到这么高，不是我们乐意看到的局面。”联创节能董秘胡安智对新京报记者表示，股价一旦在3个交易日内涨跌幅超过20%，就要发布说明公告，“所以我们不得不时刻盯着走势，这太占用时间”。

据胡安智透露，联创节能董事长李洪国曾在一次会议上对几位高管感慨说，“这么高的股价，我们需要拿出什么样的业绩来支撑?”

麻烦3

工人二三十人被指“小作坊”

二三十名工人，如何创造出4个多亿的营收和四五千万的利润，引发外界质疑。

年报显示，去年，联创节能实现营业收入4.25亿元，净利润5441.69万元。2011年，这两项数据分别为4.46亿元和5089.81万元。

这样的业绩，由百十个员工创造。招股说明书显示，2011年，联创节能共有员工89人，其中，生产人员为23人。2012年，上市成功后的联创节能，员工人数增长为108人，其中生产人员31人。

这二三十名工人，在一个车间内进行生产。目前，整个联创节能只有3个车间——除去生产车间外，其余的两个用作存放原料单体聚醚。

新京报记者看到，加上一栋2层高的办公楼在内，整个联创节能的厂区面积约为20多亩地。车间以外的空地上，也堆满了盛有原料的铁桶。若不是门口广告牌上写着的“创业板上市公司”，很难能将这座小厂与“最牛股”联系到一起。

“开股东大会的时候，几个投资者来到工厂后看了一眼就问我，这是家上市公司吗?”联创节能一位工作人员说。更有股民将联创节能不客气地称作“小作坊”。

外界对联创节能的质疑，也多肇始于此——“作坊”一样的生产环境、二三十名工人，如何创造出4个多亿的营收和四五千万的利润?

据胡安智介绍，主要产品组合聚醚的生产工艺极为简单，“就是工人把单体聚醚、催化剂等原料，按比例放入反应釜中，进行搅拌”。

胡安智称，一个搅拌过程只需10—20分钟，之后的装罐系自动化完成，“整个工厂半小时就可以生产10吨的组合聚醚。”年报显示，去年联创节能组合聚醚的产量为2.43万吨。

在淄博一位化工分析师看来，组合聚醚的技术门槛确实不高。胡安智也认可这种观点。他说，入门与产品稳定、保温效果出众、成本有优势，“就是隔了一层窗户纸”。这层窗户纸即“配方”，也就是生产组合聚醚时不同原料的配比。

胡安智称，有些小工厂只有几个配方，而联创节能则有500多个配方，可以按照不同客户的需求为其定制组合聚醚。

配方保密，是联创节能的“重中之重”。“掌握配方的只有极少数人。”胡安智介绍说，工人在生产前，需要先到技术部门拿到领料单，而为了保密，领料单往往一分为三，由不同的工人领龋根据联创节能的规定，工人泄密的处罚为“开除、罚款一万元、追究刑事责任”。

“除技术部门外，包括财务部门在内的相关部门均无法掌握原材料流转的真实情况。”山东证监局在《案例》中称，联创节能存货管理混乱。对此，联创节能回复称管理混乱系技术保密所需，并承诺引入ERP(企业资源计划)加强对存货的管理。“届时，可能会通过设定浏览权限等方式保密。”胡安智说。

麻烦4

20项专利被疑为IPO购买取得

20项发明专利集中在一个月内申请，被质疑“可能是专门为申请高新技术企业和IPO购买取得”。

“小作坊”仅是外界感到困惑的一部分。自去年8月登陆创业板起，外界和监管层对于联创节能的质疑一直不断。

今年1月，一份名为《联创节能股价虚假繁荣背后或许是一个笑话，或许是下一个万福生科》的帖子流传于网络。该帖称，联创节能只有20项发明专利，且大多与公司生产基本无关;并且这些专利申请时间集中在一个月内，“可能是专门为申请高新技术企业和IPO购买取得”。

1月11日，联创节能以公告的形式，对上述质疑作出了回应。公告称，长期的研发过程中，联创节能积累了大量的配方工艺，但却一直未进行专利申请，只是后来出于“公司形象宣传及市场拓展需求，才将部分非核心的技术申请了专利”。

“我们一般不愿意申请专利。”胡安智称，若非上市的需要，可能那20项专利仍不会被暴露出来。

上述网帖同时称，联创节能毛利率远高于同行业巨头红宝丽。无独有偶，根据《案例》披露，山东证监局也对联创节能超高的毛利率感到疑惑。