理性看待融资余额创新高

原标题：理性看待融资余额创新高

有媒体报道，自8月1日至10月13日，融资融券中的融资净买入额已累计达到2125.1亿元，截至10月13日，沪深两市融资余额达到6525亿元，再创历史新高。为此，不少机构投资者担心，融资盘获利回吐将带来变盘风险。但本栏认为，融资盘的获利回吐，并不会引发股市过大的风险。

先看融资余额增长的历程，随着股市不断上涨，融资余额也不断增加。然后看一下融资交易的投资规则，即随着融资买入股票的股价上涨，投资者也能够获得更大的融资额度，这种新增的融资额度，必然会吸引融资客继续使用，于是融资余额也就越来越大。

按照1：1的融资比例计算，投资者100万元的资金，融资100万元买入200万元的股票。假如股价上涨20%，投资者的市值将变为240万元，净资产140万元，于是投资者还能再融资买入40万元股票，融资余额也就从100万元增加到140万元，增长了40%。

当上证指数从8月1日2185.3点上涨到昨日的2373点，涨幅8.6%，那么对于有融资盘推动的强势股，理论涨幅应达20%，故融资余额将增加40%。事实上，从8月1日融资余额从4399.9亿元增加2125.1亿元，增加48.3%，故可以做出这样的假设，即新增加的融资余额，绝大多数来源于原有的融资客。

或许投资者对于后市的判断可以改变，但是自身的投资习惯却很难改变。融资客之所以选择通过融资买入股票，而不是做多股指期货，自然是因为这些投资者并不是单纯看好整个股市，而是看好具体的股票或者板块，即他们在获利平仓持有的股票后，较大的概率并不是离开市场，而是买入其他股票。这就是说，机构投资者担心的因融资盘平仓引发股市调整并不会出现，他们至多只能引发个别股票或者板块的回调。

但是这并不是说股市不会回调，能够引发股市回调的因素很多，这些回调或许会引发融资客资金链断裂，进而加大股市回调的跌幅。故本栏认为融资余额创新高并不会引发股市调整，但却有能力加大股市调整的幅度，投资者应注意相关强势股的投资风险。