蓝筹轮动渐成新常态

原标题：沪综指攻占3300点蓝筹轮动渐成新常态

本周一，A股迎来“开门红”，股指一鼓作气突破3300点关口，领涨龙头从金融股和地产股切换至以煤炭、有色金属、石油石化为代表的资源股。与之相比，小盘成长股则延续弱势，仍在下跌通道中。分析人士指出，估值修复、增量资金配置和政策红利释放是“蓝筹大戏”的导演，蓝筹股的强势格局凸显。与之相比，小盘成长股仍在去泡沫过程中，但大幅下挫之后可能会有反抽机会。蓝筹续航、成长突袭将成为近期市场的主要特征，建议投资者顺势而为，延续“抓大放小”的配置思路。

领涨换帅轮动开启

去年12月初，股指以一波“逼空”式上涨突破3000点，此后相继攻克3100点，3200点整数关口，昨日沪综指上涨115点，迎来新年“开门红”，盘中最高上探至3369.28点，尾盘报收于3350.52点，稳稳站上3300点的整数关口。深成指涨势更甚，昨日大涨505.97点，报收于11520.59点，创近5年新高。

值得注意的是，去年12月以来带领股指强势上行的“领军人”频繁更迭，月初在券商股的主导下，沪综指顺利站上3000点，随后银行股接过领涨大旗，带领股指再接再厉，冲上3100点。去年12月底，领涨接力棒已经传至地产股手中。昨日领涨股再次换帅，以煤炭、有色金属、石油石化为代表的资源股成为新的“带头大哥”，特别是煤炭板块昨日大涨9.63%，涨幅在29个申万一级行业指数中位居首位。36只正常交易的指数成分股悉数上涨，其中34只股票涨停，凯迪电力和长城动漫涨幅相对较小，分别为2.22%和1.56%。

不过让人颇感意外的是，煤炭品种在期货市场中连续下挫，与煤炭股的火热行情背道而驰。近期大宗商品跌跌不休，其中动力煤昨日下跌0.37%，报收于482.2元。焦炭下跌0.77%，报收于1031元。焦煤下跌0.81%，报收于731元。这三大煤炭期货品种仍处在下跌通道中，由此来看，煤炭行业基本面仍受到压制。昨日煤炭股上涨应理解为周期股大面积轮动后的补涨，在经济低迷、原油价格下跌的背景下，煤炭行业走出困境尚待时日，因此煤炭股的强势上涨行情预计很难持续。不过蓝筹股的轮动已经开启，“东方不亮西方亮”的特征会逐渐显现，市场中仍会有其他品种接棒，“领涨换帅”将成为新常态，投资者不必过分担忧。

成长下挫反抽可期

先有金融、地产，后有煤炭、石油，近期蓝筹股的内部轮动大戏火热上演，与之相比，成长军团则颇受冷遇，与红红火火的市场显得格格不入。以小盘成长股为代表的创业板指数昨日弱势下跌0.47%，报收于1464.77点，逐渐向年线逼近。市场人士指出，估值修复、增量资金配置和政策红利三大“导演”所主导的“蓝筹大戏”未完，市场风格仍然整体偏向大盘蓝筹股，而小盘成长股则处在去泡沫过程中，短期只有突袭反抽的机会。

首先，从近期市场格局来看，本轮领涨品种均具有明显的估值修复特征。目前银行板块的市盈率为7.27倍，即便经过前一阶段的上涨，在29个中信一级行业中估值仍然最低，地产板块的市盈率为19.35倍，昨日迎来涨停潮的煤炭板块的市盈率为19.03倍，此类品种均是估值处在低位的行业板块。从目前来看，这种估值重塑行情尚未结束，低估值品种内部轮动将延续。

其次，增量资金入场，蓝筹股获青睐。2014年上半年大盘在2000点附近窄幅震荡时，单日成交额仅在千亿元左右，缺乏增量资金入场，大市值的蓝筹股自然很难获得抬升。不过步入2014年下半年，伴随着资金利率下行，其他大类资产收益率下挫，各类融资产品刚性兑付被打破，原本沉淀其中的资金纷纷流出，而伴随着A股赚钱效应的提升，配置股票的资金显著增多，从近期蓝筹股轮番上涨的行情来看，这一波新入场的资金对于蓝筹股颇为宠爱。

最后，政策红利的释放集中在蓝筹品种。无论是国企改革、电力改革、土地改革，还是各地自贸区申报，“一带一路”建设，均与蓝筹群体密切相关。在A股市场中，政策的风向在一定程度上决定了热点的走向，政策红利的释放激发了蓝筹股的活力，是“蓝筹大戏”总导演，也是投资者敢于布局蓝筹股，蓝筹股估值修复顺利进行的重要因素。

与大盘蓝筹股续航的趋势不同，小盘成长股仍处在去泡沫过程中。以创业板为例，目前创业板市盈率依然高达55.2倍，板块中估值超百倍的个股依然达到96只，但从业绩增长来看，剔除了并购带来的业绩增厚，创业板实际业绩增速和主板并没有实质性差别，创业板估值泡沫依然普遍存在，这决定了小盘成长股仍然在下跌通道中。此外，周一晚间，证监会核发新一批20家公司IPO批文，其中上交所10家，深交所中小板3家，创业板7家，新股申购可能再度引发资金分流，可能会加快资金从创业板中离场的速度。不过，在经过大幅下挫后，小盘成长股可能存在突袭反抽的机会，但这种交易性机会较难把握。建议投资者延续“抓大放小”的配置思路，顺势而为。