网界供应链金融上演三国演义

原标题：“网界”供应链金融上演“三国演义”

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浙江做茶杯的小企业家老赵（化名）喜从天降，此前将他拒绝的一家银行，不仅答应给他授信，额度还从20万元增加到50万元，利息也更低。不同的是，这次是通过一家互联网B2B大数据平台发放给他的。

原来，老赵在平台上的表现“救”了他。这家B2B平台通过大数据分析认为，老赵在平台上每年发布的新产品能有20个，远高于其他同行的6个，产品的点击率也是同行的5倍多。平台认为，老赵的企业有更高的研发能力。由于该平台可帮助中小企业进行贷款，因此银行增加给老赵的贷款。

供应链金融基于闭环的交易数据，成本低，风险控制手段明确。随着C端（客户端）市场需求的逐步发掘完毕，互联网企业也越来越觊觎B端（企业端）市场。

来自互联网的力量，正在加速“改造”供应链金融，并逐步形成“三路大军”。除了上述专为银行等金融机构前端筛选的模式，此外还有自设立小贷公司的模式，更有部分具备传统产业背景的P2P平台，利用“独门秘笈”，走上一条“非大数据”的供应链金融之路。

自设小贷：大数据巨头纷纷布局

9月16日，腾讯持股的华南城投资马可波罗，这是一家为中小企业提供采购搜索服务B2B平台，虽然还不为大众所知，但是其釆购流量及招标量位列全国前三，而且还在釆购交易过程中为他们提供融资、贷款、保理等一系列供应链金融等服务。

网上传闻，听到这则消息，当时正在美国路演的马云“皱了皱眉头”。

一个商品，从原料采购到制成中间及最终品，最后销售给消费者，将供应商、制造商、分销商、零售商和消费者连成整体，称之为供应链。所谓供应链金融，则是让其中的核心企业，从上下游中挑选出有融资需求的中小企业，基于交易中产生的应收账款等资产为拟融资企业提供资金支持，由此来解决中小企业的抵押、担保资源匮乏问题。

互联网时代电商平台，天生便是这一类核心企业。他们掌握销售渠道、掌握数据、掌握可抵押的资产（网店），例如有着自营业务的京东、唯品会掌握着供货商长达数月的账期，阿里则有关停网络店铺或网络账号的权利。他们有着强大的话语权。

电商平台利用自己核心资源——交易支付数据以及物流数据等，对企业的信用进行判断。阿里小贷人士透露，他们目前已有一百多种模型，包括反欺诈模型、财务状况模型以及虚假交易的判断模型等等。这些底层和前沿的大数据模型，不仅有助于贷前判断资质，也能在贷中通过监控贷款用户的现金流及经营情况及时发现风险，并且推断出其生命周期，为其提供成长建议。

“一笔贷款能使用在不同的方面，比如广告投放、客服招募、备货等等，在开店的不同周期各方面资源分配不同，比如‘双十一’之后可能客服要招募较多，因为退货压力较大，我们会根据同行业同类目同价值的大数据，提供经营建议，使店铺存活率更高。”阿里小贷人士说，“这样实现风险前置，产生良性的生态环境。”

不过，虽然同样是基于数据，但是在解决贷款来源的过程中，巨头们采用了两种截然不同的模式。

模式之一是自己做放款人。即通过自己成立小额贷款公司、利用注册资本金放款。目前，阿里、京东、百度、唯品会等，均成立了自己的小贷公司。

10月30日，B2C电商京东发布专供平台上第三方商家的小贷产品——京小贷，上线两天贷款量达到3000万元。京东此前推出的针对其供货商的“京保贝”，年放贷量超过百亿元。这些资金的来源都是京东自己的资金。

这一模式让放贷效率加快，商户的资金周转率大大提高。京东“京小贷”宣称可实现线上自主申请、系统自动审批的贷款流程、1分钟融资到位，单笔最高可达200万元。而阿里小贷针对50万元以下的借款，也可实现系统自动审批，“只需在线等待3分钟即可到账”。阿里人士透露，目前其商户借款的平均周期是127天。

据悉，目前京小贷业务的年化利息在16%—24%之间。阿里针对淘宝商家的利息为18%，针对其阿里巴巴B2B平台上的贷款利率在18%-27%。

不过，上述模式也受到资本金的限制。例如阿里旗下两家小贷公司注册资本金总和为16亿元。按照小贷公司融资杠杆率只有1.5倍的规定，阿里金融两家小贷公司的融资余额最多为24亿元。而京东小贷公司的注册资本金只有3亿元，融资余额最多只能是4.5亿元。如果不增资，必须通过债权变现的形式，增加可贷款的资金，例如P2P和资产证券化。目前阿里小贷已经与东方证券资产管理公司合作尝试信贷资产证券化。

前端筛选：破解银行“三本账”困境

部分互联网企业则选择“帮助银行打开禁区”——为银行做前端筛选。腾讯间接入股的马可波罗B2B平台便是这种模式的代表。

以采购搜索引擎起家的B2B电商马可波罗有1200万家中小企业注册用户，积累了大量中小企业网上采购的行为数据，其旗下的马可金融从去年4月份开始试运营并取得了令人瞩目的业绩。与阿里、京东相同的是，马可金融也是通过大数据进行信用评级，但是在放款环节，马可波罗则将用户推荐给银行等金融机构。

一位银行中小企业业务负责人对记者透露，小微贷款利润其实非常高，利息是大企业贷款的2-3倍，银行之所以不做，是因为中小企业账目混乱，有号称“三套帐”之说，“股东一本、银行一本、自己一本”，因此银行难以掌握真实的财务数据。

马可波罗创始人兼CEO苏继挺表示，来自互联网的数据属于自然沉淀，不易造假，互联网企业完全有能力为银行进行前端筛选，提高基层信贷业务员的成功率。上文老赵的案例便是其马可金融鹰眼大数据分析下发生的。

据悉，目前马可波罗正与多家地方银行合作，银行为其平台上的小企业提供额度范围在5-50万元或30-500万元，期限在36个月之内、随借随还的小额贷款，而商户只需近三个月资金流水平均每月流入总额大于6万或30万元。

苏继挺表示，实际上，地方银行其实非常有动力与互联网平台合作，互联网企业的商户遍及全国，可以帮助地方银行打破地域限制，拓宽其业务范围，同时不增加人力成本。

就在华南城入股的9月份，即马可金融成立半年时间内，贷款申请量已经超过1000亿元，日均超过5亿元。

腾讯和华南城的加入，为马可波罗做前端大数据筛选提供了有力补充。华南城则拥有覆盖全国的大型综合物流仓储实体和商品交易中心，被称为拥有全国最大的线下商铺资源和强大的物流能力，苏继挺表示，这些数据，加上腾讯的社交数据，未来将为马可金融提供更加海量的数据。“比如利用QQ询盘的活跃度，就是社交数据的一种。如果一家企业一天能有6、7个来询盘的买家，而同行业平均只有3个，那么可以侧面印证这家企业的生意和现金流会更好。”

不过，有业内人士认为，相比于京东和阿里，马可金融利用外部资金，放款速度会慢一些。例如其上述小贷产品，申请后审批为3个工作日，放款还需1个工作日。而中小商铺对资金的灵活度要求高。

京东金融供应链金融部高级总监王琳透露，自从京东自己提供小贷服务以来，与银行的合作在减少，“同等规模的融资需求，京东自己的效率更高，比如银行总是要求客户去开户，而京东则随便你用哪家银行卡。”阿里小贷人士则透露，由于能够快速放贷，资金闲置率更低，阿里小贷的利润率更高。“比如年化16%的利息，那么就是赚满了16%。”

另有B2B行业人士表示，对于中小企业而言，如果做成了第一笔交易，可能后面的交易将不再通过平台，因此这类B2B平台上的交易数据不连贯，导致大数据分析失真。

传统企业“摇身一变”：大数据并非必备“神器”

面对供应链金融的“大蛋糕”，既有互联网企业插足，也有传统企业“摇身一变”，以最潮的形式——“P2P”参与进来，成为互联网改造供应链金融的第三种模式。

对于这类公司而言，他们的“王牌”并不是大数据，而是其在传统产业链中的“专业地位”，有助于其获取项目资源、做好风控。相比于互联网巨头把业务开展在供应链金融的下游，他们则把战场开拓在上游企业。

比较有代表性的平台是今年5月上线的P2P“中瑞财富”, 该平台专注于大宗商品供应链金融，目前以煤炭供应链为主。CEO张巍薇介绍，由于电厂采购煤炭后，回款周期长达90天，因此上游供应商的资金流动性较差，但是由于抵押、质押、担保不足，信用信息不对称，再加上行业周期性强，供应商很难获得银行授信，只能通过民间借贷来解决流动性问题，成本可高达20%以上。

“银行对动产质押和应收账款这两种方式都做得少，因为把控不了风险。例如，银行无力监管仓储，今年9月的青岛港事件正是因为仓储监管环节出了问题。”公司CEO张巍薇介绍，“所以，我们也是在补充银行的一块业务。”

目前，中瑞财富上的项目大部分来源于其集团内核心供应链企业的上游供应商，上游供应商把应收账款转让给P2P投资者，核心企业从下游收回账款后，将资金打入一个由供应商和平台共同监管的回款账户中，融资成本在12%-13%。张巍薇介绍，正在与钢铁供应链的核心企业合作，开拓其供应链上下游客户的融资需求。

业内人士介绍，这类P2P业务并非家家可做，必须依托于“核心企业”资源。因为核心企业的关系，平台对上游供应商的把握能力较强，供应商会提供真实的业务票据，贸易真实性、业务风险都是可以把控的，无需大数据即可做好贷中监管。最后，核心企业的下游方企业通常也有实力，回款来源更有可控性。

张巍薇表示，大宗商品行业每年的融资需求达到上万亿元，P2P平台的融资成本仅有12%-13%，因此一家提供供应链金融服务的P2P平台“做到几百亿规模没有问题”。上线5个月，中瑞财富累计融资额超过1.7亿元，单笔在百万元规模以上。

业内人士认为，P2P平台为供应链金融打开了一个低成本的融资渠道，这一类基于应收账款的P2P平台正越来越多。但是也有业内人士认为，其瓶颈在于由于核心企业的上游供应商有限，因此项目规模将受限，深耕某一行业的P2P，如果要开拓其他领域的核心企业，可能会面临核心企业的配合度不够的问题。

目前，部分没有核心企业资源的P2P平台选择与保理公司合作，还有一些线下的保理公司则在自建P2P平台。例如爱投资、礼德财富等P2P平台与部分保理公司合作，厚朴商业保理有限公司则成立了硅谷厚朴P2P平台。

网贷之家CEO徐红伟介绍，在线下贸易中，由于银行的主动性不够，因此，供货商把应收账款转让给保理公司，而保理商为其承担包括贸易融资、销售分户账管理、应收账款的催收、信用风险控制与坏账担保在内的相关责任，因此保理也算得上是核心企业。P2P对接保理公司，相当于利用保理公司的经验和专业性来完成风控。

不过，保理公司与P2P平台的对接存在瓶颈。徐红伟认为，保理公司仍然无法逃脱系统性风险。而P2P人士认为，目前行业内较大的保理公司并不多，30亿元规模的已经算大，如果纯靠合作，会陷入激烈争夺。而且大型的保理公司与P2P合作的主动性目前并不高。