下半年信托两大布局：基础产业+房地产

房地产信托及基础产业信托作为信托机构倚重发展的信托产品，风险系数低于某些特殊行业背景的工商企业信托，预期收益率却高于信托产品收益率中枢，为下半年信托投资的推荐品种

受6月份“钱荒”风波的影响，银行理财、信托产品、短期理财基金等各路理财产品的收益率均出现明显回升。就信托产品而言，大致可以判断已结束下行趋势，进入缓慢上行阶段。现阶段，房地产信托及基础产业信托作为信托机构倚重发展的信托产品，风险系数低于某些特殊行业背景的工商企业信托，预期收益率却高于信托产品收益率中枢，为下半年信托投资的推荐品种。

信托产品收益率结束下行趋势

受6月份“钱荒”风波的影响，以银行理财产品为代表的理财市场预期收益率出现明显提升。集合信托市场平均预期收益率也在8.6%-8.8%附近徘徊连续两个月之后，重新回到9%以上。

诺亚财富研究部研究总监李要深认为，信托产品收益率经过上半年持续下行之后，已经结束下行趋势，目前来看下半年很可能缓慢上升。“在充分竞争的市场中（即实现了利率市场化），资金长期平均成本与资金长期平均回报应该大致相等。资金的平均利率等于名义贷款利率减去通货膨胀率，资金的平均回报等于经济平均增长率。近两年，信托产品的平均收益率的中枢值大概为8.5%，今年GDP预期增长目标为7.5%，二者较为接近。”

然而，另一项“钱荒”留下的后遗症是，在监管部门的敦促下，商业银行将加速推进去杠杆化进程，“银行同业资金及理财资金对权益类产品的配置将有所下降，同时过桥资金成本上升将导致部分项目兑付出现流动性风险。”普益财富信托研究员范杰认为。

对此，李要深有着不同的看法。他表示，目前的信托产品收益率体现了市场化利率的均衡水平，其风险也相当于市场平均风险，信托产品的风险并不比贷款更高。

根据中国信托业协会公布的数据显示，虽然银信合作的余额占比已经从2010年三季度的64%下降至2013年一季度的24%，但单一信托的占比自2012年一季度开始却一直在上升，机构及大客户资金正在成为信托投资的主力。

“单一信托对接基础设施投资会吸引一些社会保障与管理资金，从大资管产业链来看，机构投资者愈加成为资产管理市场的重要角色，这有利于财富管理机构价值的提升。”李要深说。

下半年“房基”两条腿走路

从2013年上半年的信托业数据来看，以贷款运用方式为主的资金信托仍将是信托公司的主要业务。截至2013年一季度末，贷款信托占资金信托余额的46%。基础设施和房地产是最主要的投资领域，余额占比分别为26%和9%；2013年一季度这两个领域的新增占比分别为27%和10%，与以往各季度相比，基础设施和房地产的占比呈上升趋势。

来自用益信托研究室的房地产月度报告显示，随着房地产开工和销售的回暖，今年以来房地产信托新增占比持续增加，房地产信托存量在长期保持基本不变之后，自2013年一季度开始大幅增加。