金价黄白倒挂带来的投资机会

原标题：金价黄白倒挂带来的投资机会：做多铂金同时做空黄金

先来假想一种情况：如果有人要送你一枚戒指，做工、品牌、重量都一样，那么你会选择白金（铂金）的还是黄金的呢？我想大多数人会毫不犹豫的选择白金。因为人们眼中，白金应该比黄金更贵。这一点从中国银行的白金信用卡比黄金信用卡等级更高，可见一斑。但实际情况是这样吗？

1.白金并不总是比黄金贵

国际现货走势并不总是跟普罗大众的惯性思维一致。在2011年底至2012年全年，长达一年多的时间里，国际白金现货价格一直维持在黄金价格下方，价差最大时达到过228美元/盎司，约合46元/克。而再往前追溯，这种黄金、白金价格倒挂的情况，出现在1990年代初，当时最大的价差也不过22美元/盎司。

2.形成价格倒挂的原因

造成这种价格倒挂现象的原因很多。粗略来讲，主要的原因是由于黄金的主要需求来自首饰加工，偏向于消费需求，因此较为稳定。而白金的主要需求来自于汽车尾气净化器，属于工业需求，因此容易受经济周期影响。当经济周期大幅波动的时候，往往能够造就这种倒挂的情况。

3.机会在哪？

只要大家对白金和黄金的看法不变，那么价格倒挂就不会是常态。道理很简单，白金便宜了自然有更多人放弃黄金而转投白金。因此一旦出现倒挂，就可以考虑做多白金，同时做空黄金的策略。目前，现货白金与黄金价差为正18美元/盎司。10月16日则一度出现了-1.3美元/盎司。如果按照一年后白金黄金价差回到100美元/盎司以上的情况进行估算，采用纸铂金搭配黄金（T+D）（9倍杠杆）的方式，年化收益率可以达到14.4%，还是比较可观的。

（中国银行广东省分行分析师包呼和）

（个人观点，不代表所在机构意见）