肖钢：证监会要从审批者转变为监管者

一股独大现象需要得到改变。肖钢认为，前几年主要是国有企业上市，国有企业一股独大的现象自然比较普遍。最近几年增加了很多民营企业上市，但是，我国的民营企业大多又是由家族企业演变而来，所以它也存在一股独大的现象。“这种情况产生了利用大股东优势地位侵害中小投资者权益的情况，也就是 “隧道效应”，通过挖隧道来掏空或获取上市公司的利益，损害尤其是中小投资者的权益。”

分红回报水平不高。肖钢指出，上市公司也是粗放型经济发展的一个反映。上市公司募集了资金以后，大部分都要扩大规模，把资本支出搞得很大，负债率很高，所以上市公司的自由现金流是不足的，总体的回报也是不高的。拿现金分红而言，主要是几大上市银行，在整个分红中超过一半。把几大银行、两大石油剔除后，其他上市公司分红的比例就不是很高了，分红水平、整体回报水平也不是很高了。

证券法需要修改

“现在中小投资者维权很难，举证也很难，所以这个方面的司法体制，赔偿的体制也要改革；另外如果我们要实行注册制，必须要修改现行的《证券法》，所以，就能够带动我们修改完善现有的法律制度，当然不仅修改这一条，随之而来的还有其他的条款。所以，《证券法》就必须要修改。”证监会主席肖钢在“《财经》年会2014”开幕式上做主旨演讲时表示。

证券法需要修改。肖钢指出，实行注册制需要一系列的配套条件。“刚才我说注册制改革是一个“牵一发而动全身的”，通过实行这个改革，能够促进和带动我们其他领域的改革，比如说法律的修改，如果要实行注册制，必须要修改现行的《证券法》，就能够带动修改完善现有的法律制度，当然不仅修改这一条，随之而来的还有其他的条款。所以《证券法》就必须要修改。”

在中小投资者保护这个方面，肖钢称，如果不得到系统的加强，如果不构建资本市场保护中小投资者的一套法律政策的体系，改革推行也会遇到很多困难。现在中小投资者维权很难，举证也很难，这个方面的司法体制，赔偿的体制也要改革。

肖钢以一个五指理论来强调法制的重要性。资本市场有一个“五指理论”，大拇指是投资者，老大；食指是券商、会计师事务所、律师事务所；中指是媒体；上市公司是无名指；证监会是小拇指。“证监会是最小的，但是在拜佛作揖时小指是离佛最近的，佛就是法，所以证监会要借用法律责任行使它的职责。证监会在市场化职能改革我们要扮演小拇指的作用，很小，不大，但是它要有法律的权威。”

肖钢表示，未来证监会职能的讲转到“两维护一促进”。两维护就是维护公平、维护投资者，特别是中小投资者的权益；通过两维护促进资本市场长期稳定健康的发展，由过去的审批者，转变真正的监管者。

肖钢指出，资本市场的改革要坚持市场化、法治化、国际化的取向。20多年来，中国的资本市场发展虽然取得了很大的成就，但是在市场化方面做的还不够，资本市场主要还是靠行政主导型的，它的运行机制还没有完全市场化。

肖钢指出，现在各种形式的审批和备案的事项还是比较多，尽管经过几轮的下放，但是目前备案、审批的事项还是多。而且除了备案审批的事项以外，还有好多打引号的审批事项，比如有些事情要登记、验收。这些都不利于激发市场的活力，不能促进市场主体公平、有效率的竞争。