张维迎：货币扩张致经济危机

【编者按】张维迎认为，“要理解当前中国经济的乱象，必须懂得米塞斯-哈耶克的经济周期理论。这一理论的核心思想可以用一句话概括：经济-金融危机均因钱太多所致;钱多必然导致钱慌。不懂此理论的人(包括货币当局)经常说一些似是而非的话。”张维迎在2009年和2010年写的几篇文章对此有过系统介绍，昨天我们刊出了《警惕下一次危机》一文，今天继续重刊张维迎教授谈论经济危机的文章，本文原题《经济不是单一的产品》，收录于张维迎《市场的逻辑》。

危机的三个特征

这次始发于美国现在已经席卷全球的金融危机，其严重程度为上世纪30年代大萧条以来所罕见。但正如奥地利学派经济学家所观察到的，所有经济危机都有三个基本特征。

首先，似乎所有企业家在同样的时间犯了同样的错误。企业家的主要职责是预测未来，并以此做出商业决策。预测是对未来市场前景的把握，判断什么样的投资和产品可以赚钱。利润来自收入减去成本，所以企业家不仅要预测产品市场，而且要预测要素市场，包括资本市场的变化。对企业家来说，预测正确的几率越大，存活下去的机会也就越大;反之，预测错误的几率越大，存活下去的机会就越少。正常情况下，总是有些企业家预测成功，有些企业家预测失败，平均而言，预测成功的人数多于预测失败的人数，整个行业中约70-80%的企业是能够赚钱的。但在经济危机发生时，情况有很大的不同，似乎所有企业家都预测错误，所以企业都在亏损。为什么几乎所有的企业家都在同样的时间犯同样的错误?这个问题值得我们思考。

其次，资本品工业比一般消费品工业具有更大的波动和减幅。一般地，在经济周期中，在整个生产结构中，越靠上游的产品，也就是原材料，它的波动性就越大;中间品的波动次之，波动最小的则是最靠近消费品的产品。

从图1我们可以看到，从2007年10月一直到2008年8月，我国轻工业的增长率(以增加值算)一直低于重工业，但从2008年9月开始，重工业的增长率开始低于轻工业。一般地，在经济繁荣的时候，上游产业，或者说重工业有着更高的增长率;而在经济衰退的时候，轻工业则有着相对较高的增长率(或相对较小的下降)。从中国的情况看，当工业增长率超过12%的时候，重工业的增长速度快于轻工业，而低于12%的时候，轻工业的增长速度则会快于重工业。危机时候尽管两者都在下降，但其下降的幅度不一样。

资料来源：国家统计局网站统计数据。

从价格的角度来看，越靠近上游的产品价格波动越大。原材料生产价格的波动幅度要大于一般的工业品，而一般的工业品又大于消费品价格的波动。在原材料工业中，采掘工业价格的波动最大。在经济危机发生的时候，生产资料价格下跌的幅度远大于生活资料，采掘工业价格下降最大。今年1-2月，我国采掘工业价格下滑的幅度已非常厉害，达到了百分之十几。这对我们理解经济周期具有非常重要的意义，它告诉我们，经济危机更可能是过度投资导致的，而不是因为消费需求不足导致的。同时，经济周期从一个产业到另一个产业的蔓延，中间有一个重要的时间过程。

资料来源：国家统计局《中国统计月报》；国家统计局网站。

再次，在危机发生时，原有的资金突然不知所踪，信贷资金减少，所有的企业都缺钱，所有的银行都惜贷。这就好比原本储水较多的水井在突然之间干涸了，这一情况是怎么发生的?