十问比特币：神话比特币真的是生财之路吗?

十问比特币之七

比特币有汇率问题吗?

货币与货币之间当然有汇率问题。比特币既可以与美元兑换，又可以与欧元甚至人民币兑换，所面临的汇率问题和真实世界一样，但问题可能更为复杂。

2010年，比特币首次公开交易价格仅为0.03美元，也可以称为其和美元的汇率。开始交易的头半年中，1比特币的价值一直低于14美分。2010年夏天，比特币交易开始进入黄金时期。由于供远小于需，比特币的网上交易价格开始上升。到11月初，比特币蹿升至36美分。2011年2月，它继续升值，和美元的兑换率达到了1∶1。此后一段时间比特币汇率一直稳定在了87美分上下，最高曾涨到过1.06美元。2012年11月，比特币的历史最高汇率仅为33美元。

比特币在各个市场拥有自己的交易平台。于是汇率问题随之产生。比如比特币在美国的价格就是其对美元的汇率，在中国的价格就是比特币和人民币的汇率。同时又由于各个国家货币之间本身存在真实的汇率，所以比特币在各个国家之间可能还存在套利空间。比如比特币的美元交易价格如果是1000美元，而比特币的人民币交易价格可能是5500元人民币，那么按照人民币兑美元的汇率来看，显然其中存在一定的套利空间。

同时，各个国家的货币也一样有汇率波动，但汇率变动幅度可能没有比特币那么大。一般各国央行出于稳定汇率需要自己买卖货币调节，而众多市场之间的套利也是平抑波动的重要一环。世界各大商业银行、对冲基金等金融机构有数以万亿美元计资金在全球外汇市场中流动，任何一点汇率的风吹草动，都会招来巨大规模的资金从中套利，最终轧平汇率差。

但在套利问题上，比特币暴露出几个重要的设计缺陷。第一，因为比特币是有上限的，目前规定最多是2100万个，这意味着它注定是一种持续紧缩的货币，所以价格一定是永远上涨的，汇率是注定要大幅波动的。

第二，它的交易速度太慢，一次交易一般要10分钟左右才能完成，这在现代外汇市场上是难以想象的——10分钟里机构投资者可以交易几百次了。这就给套利活动带来了很大的不确定性。

投机者是保证市场永远正确的重要力量，而他们要想达到在市场波动中套利的目的，一个必要条件就是快，但目前看来比特币的交易时间恐怕无法缩短，因为它需要全网51%的计算量来证明这次的交易是真实有效的。这是一个相当致命的问题。不过有些交易者号称，现在的比特币市场波动还是很慢的，“10分钟其实是足够套利了”。

比如前一阵国内比特币价格高涨的时候，国外的比特币价格其实没有涨这么多，投机者可以在那个时候从国外市场买入，再到国内市场卖出，两次交易的20分钟内，差价应该还没拉平。这种套利操作的结果就是使国内外的价格差波动不会超过20分钟。

比特币和各种主要货币之间自由兑换的功能也是一大亮点。作为一种纯粹由计算机密码组成的虚拟货币，比特币本身不会被冻结、不用纳税，还可以和美元、欧元等多种货币进行兑换。这种功能推升了它的价值——比如欧洲一些国家出台了严厉的存款税和资本管制措施，比特币就可以成为资本往来的货币中介。

不过有一个巨大的隐忧是，比特币2100万枚的上限量实在是太少了，以现在这种价格，传统金融市场上的大鳄随便来一条都能把它一口吞下，价格操纵和汇率波动实在易如反掌。

我们现在还没有特别观察到当真实世界的货币发生大规模汇率波动时，比特币的价格变化。至少在此前，比特币还没有像今天这样参与者众多。如果有一天真实货币汇率之间出现动荡，比特币如何表现大概会是非常有趣的话题。