债基罕见暴跌 “余额宝们”是重要推手?

[债市预测]

债市下跌熊途漫漫

“一个管道收紧了，另外的管道又流入了，这就是整个货币市场的现状。”一位基金公司高管称，央行收紧银根的目的是希望降低“非标”规模，排除融资杠杆高企对整个经济体的隐患，可是却没有料到，资金又借助其他管道流入了。而这部分资金本应支持银行间债券市场其他企业的正常需求。

据介绍，目前久期在2年以内的AA级信用债已经高达6.6%-6.7%，30年期国债招标利率也破天荒地达到4.5%-4.7%。短端无风险利率的抬升，已经推升了整个社会的融资成本。

这位人士说，央行目前不放松银根的态度很明确，如果这种活期存款借由各类货币基金流入“非标资产”状况无法得到规范，债市的持续调整就无法结束。

“无风险收益率仍在提高，其他风险资产的价格也要调整。”沪上某基金也认为，目前还只是利率债表现比较极端，信用债的风险还未完全暴露，只要央行不重开“水龙头”，收益率暴涨还会向信用债进一步蔓延。

不过，北京某大型基金公司也认为，目前债市收益率水平是很不正常，监管层可能会出台相关政策，比如限制机构购买“非标”产品，以降低目前的无风险收益率。

年底债市调整尚不言底

对于年底的债市，机构看法不一。东北证券认为，债市调整尚不言底。“?短期来看，通胀预期、热钱流入、供求失衡、全社会收益中枢的提高仍将对债券市场形成强有力的压制，央行必将严格执行紧平衡的货币政策，债券市场悲观情绪难有实质性修复，利率债收益率或将继续惯性上冲，并向远端和信用债传导。”

一银行交易员也表示，若没有新的有利因素出现，流动性维持稳中偏紧态势可能性较大。信用债收益率上探的预期偏浓，抛盘较重。短期内，政策助力或难看到，对债市看法依旧偏空，利率债的表现或稍好一些。

不过也有基金经理认为，目前国债和金融债的利率水平已经超过合理区间，这一情况不会持续太久。年底债券收益率不一定会下行，但从长远来看，明年债市还是有不小的投资机会。

上投摩根也表示，债市整体在经历前期流动性紧张导致的大幅调整后，风险已经得到了大幅释放。四季度资金面进一步宽裕，债市回暖几率攀升，加之政策层面偏暖，三中全会的政策红利也有望进一步释放提升信心。在绝对收益率方面，目前信用债相对于国债有一定优势，供给冲击影响边际递减，随着资金成本回落，信用债套息空间增大，配置窗口逐渐打开。