财政红包扭曲资本市场 上市公司借补贴保壳

原标题：警惕财政“红包”扭曲资本市场

随着2013年财报披露进入尾声，众多上市公司从政府获得的大量“红包”也逐渐浮出水面，凭借政府补贴，不少业绩欠佳特别是即将退市的企业得以翻身。

“实际上，财政补贴在国外也较为常见，主要是扶持创新型产业发展，弥补其在产业发展前期资金缺乏、实力弱小的劣势，但这些企业的未来成长性值得期待。”中投顾问高级研究员郑宇洁说，“事实上，在我国的实践中，政府往往通过财政补贴对一些濒临退市的上市公司进行补贴，这种‘乱贴’行为不利于资本市场的发展。”

濒临退市的上市公司借补贴“保壳”

从各上市公司披露的信息看来，2013年上市公司从政府获得的财政“红包”颇丰。同花顺数据显示，截至目前，A股已有1413家公司披露去年获得财政补贴的情况，合计金额高达783.98亿元，平均每家获得5500万元。

记者注意到，财政补贴已经成为一批ST公司“保壳”的关键“法宝”。据同花顺数据显示，目前已披露年报中，48家ST公司中，已有近四成、超过18家ST公司公布获得政府财政补贴支持，正是这一笔“横财”，让大部分ST公司成功“保壳”。

＊ST株冶2013年年报显示，其2013年净利润2321.44万元，其中归属于母公司所有者的净利润2321.06万元。2012年净利润－61984.42万元，其中归属于母公司所有者的净利润－61996.92万元。扭亏的主要原因之一为：“公司收到环保综合治理补助资金8948.00万元，收到资源综合利用产品即征即退增值税6443.63万元。”

此外，备受关注的＊ST南化预计4月15日披露2013年度报告。此前其公告称，公司收到南宁市财政局经营性财政补贴2.9亿元，该经营性财政补贴计入公司2013年度损益，预计2013年度净利润、期末净资产为正值。此前，ST南化曾于2010年因获得政府补贴达3.3亿元之巨，而从退市风险中成功存活。

部分地方政府与亏损企业成利益共同体

据记者了解，一般而言，地方政府财政补贴主要以调整产业结构为导向，投向未来的新兴产业以及与民生紧密相关的行业，如节能环保、文化传媒、动漫以及高科技创新产业，或者医药、医疗器械等与民生紧密相关的行业。

据记者观察，对于一些常年亏损、处于国家过剩产能类目的企业，地方政府也对其不离不弃。

重庆钢铁就是如此。重庆钢铁历年公告显示，近两年来，重庆钢铁获得政府补贴近24亿元，其中2012年，重庆市财政局及重庆市长寿区财政局分别对重庆钢铁拨付了15亿元、5亿元补贴；2013年，重庆市长寿区财政局对其拨付财政补助资金3.55亿元。

虽然近24亿元财政补贴都计入当年的损益，但此举仍无法撼动重庆钢铁巨亏的现状。其2013年年报称：“因铁矿石价格高位、下游需求回落、产量增长过快、钢材价格大降，导致公司去年净亏损24.99亿元。”

政府不惜为一些业绩不好、即将退市的上市公司拨付大额财政资金，究其原因，“是因为上市公司已经和地方政府的政绩挂钩，上市公司不仅给地方政府带来客观的税收，从另一个层面讲还是地方政府的‘面子工程’。实际上，地方政府和上市企业成了一个利益共同体，一荣俱荣、一损俱损。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说。

退市制度有望纠偏

就像维持高关税会使贸易失衡一样，对上市企业进行补贴也使市场失衡。专家认为，政府对ST公司进行补贴，实际上是用税收挽救劣质资产，有违优胜劣汰的市场规则。地方财政的“乱贴”不仅会扭曲上市公司的真实业绩，也会成为市场调节机制失效的主要因素。

专家认为，制度性漏洞的存在是地方政府财政“乱贴”源源不断的根本原因。“完善退市制度，可以有效遏制财政资金冒充净利润干预市场。”郑宇洁说道。

记者了解到，长时间以来，主板的退市制度只考察上市公司的“净利润”指标，即上市公司连续3三年净利润为负则暂停上市。因此，不少上市公司一旦获得财政资金的补充，便可轻松实现净利润正值。

“财政补贴主要操纵的是净利润指标，但不可以改变净资产值。新的退市制度以2012年为起点，并于2014年年底全面生效，上市公司净资产连续两年为负，即可启动退市程序。届时，地方政府的财政补贴或失去‘保壳’的功效。”一家上市公司财务人员告诉记者。

（新华社记者　吴燕婷）