半月套利3% 机构弱市“淘金” 期指罕见贴水

二季度相对乐观

韩雪表示，他们近期一直建议客户从事套利交易。目前整体宏观环境依旧不明朗，股市多空因素交织。从股市成交量来看，没有增量资金入场，内部的调仓换股导致震荡不断，股指期货重心变化不大。在这种格局下，单向做多、做空都不合适，进行套利交易倒是不错的策略选择。

“期货、现货价差最大的时候，一般是市场普遍恐慌、股市跌的最凶猛的时候。这个时候远月合约要比近月跌的快，期货价格要比现货跌的多。”韩雪介绍，从历史上看，价差急剧拉大也是期指加速赶底的时候。一旦价差收敛，股市就可能出现筑底迹象。而等到上涨行情启动后，价差进一步缩小，最终从贴水转为升水，即远月合约高于近月，期货价格高于现货价格。

相比一季度，韩雪认为二季度相对乐观些。“目前期指处于估值修复的过程，后市应该会越来越好。我们总体判断市场方向是震荡向上，9月合约肯定会有向近月合约回归的可能，即便回归30个点，上述期现套利策略也是稳健的获利方式。”她表示。

韩雪分析，当前股指期货的价位确实很纠结，多空因素并存。对于风险偏好的投资者来说，可适量逢低做多，但不能追高。“期指有从贴水转为升水的可能，从而形成真正的上涨趋势。”但她认为，即便做多，选择远月也更为合适。

对于套利策略，韩雪更期待将推出的股指期货期权交易。她表示，期权是个很好的工具，推出后降低了套利的风险，节约资金成本，还会提供更多的套利机会。这对广大期民来说，无疑是个福音。