新三板扩容“满月” 流动性尚待全面的激活

券商主导新三板流动性

“适当的市场流动性是交易场所发挥资源配置和风险管理功能的基本前提，全国股转系统公司将致力于通过合理的制度安排，改善市场流动性，增强市场定价和资源配置的功能。”上述全国股转系统公司负责人强调。

记者接触的多数券商场外市场部负责人认为今年8月份做市商制度推出以后，新三板流动性将大幅提高。陈永飞表示，随着交易系统的成形、交易制度的出台，特别是今年8月份做市商制度的出台以及市场制度不断完善将促进新三板市场流动性的提高。

与主板市场不同，无论是现在还是做市商制度推出以后，主办券商将一直主导挂牌企业流动性。

“我们会主动为挂牌企业提供主动性股权管理，尽量让股东释放更多股份，包括内部员工持股，为企业主动提供流动性管理。”张玉玺告诉记者。

陈永飞建议全国股转系统公司及各主办券商启用部分自有资金成立母基金进行引导投资。“此类基金可定位于帮助设立由专业投资管理团队管理的市场化引导型基金，以激活市场，激励优质券商及投资者为目的。”

陈永飞认为，全国股转系统公司及各主办券商自有资金的投入将发挥有力的杠杆作用，撬动多渠道市场资金的进驻，为市场注入百亿级乃至更多交易增量的同时，调动机构投资者的参与热情，充分发掘板块中的优质企业资源，从而客观促成对于广大挂牌企业的市场投票，引导更多投资者识别与关注更具成长潜力的优质企业，实现资源优化配置与市场供需两旺的良性循环。

“配置专人进行投融资对接，并不定期的举行中小企业投融资交流会，整合投资机构资源，并加强与投资机构之间的密切合作，从而为有融资需求的企业成功对接投资机构。”陈永飞透露：“金元证券还计划结合挂牌项目和拟挂牌项目的实际融资需求，就创设定增类资管产品进行研究和尝试。”

事实上，全国股转系统公司也在提升市场流动性。据记者了解，全国股转系统公司在三方面提升流动性：一是放宽挂牌公司股票限售规定，增加市场可流通股票的数量；其次，降低单笔报价委托数量，将最小交易单位调整为1000股；第三，丰富交易方式，通过协议、做市和竞价三种方式，满足挂牌股票多样化的流动性需求。

做市商推出后

或现交易两极分化

近日，记者了解到，新三板第二轮仿真交易测试即将展开，同时今年8月份将正式推出做市商交易，届时，主办券商仍将是新三板流动性的主导者。

新三板采用传统竞争性做市商制度，即股票进行做市转让，必须有两家或两家以上做市商愿意为其做市；做市商应在新三板持续发布买卖双向报价，并在其报价数量范围内按其报价履行与投资者的成交义务；做市转让方式下，投资者与做市商成交，投资者之间不能成交。企业与做市商之间的选择，主要遵循市场化原则。做市商的初始库存股票，可以通过股东挂牌前转让、股票发行和在新三板买入等方式取得。

据记者了解，目前做市商制度的各项技术系统准备正在紧张进行，后续新三板将根据业务、技术准备情况尽快推出。

主导挂牌企业流动性，券商已经开始行动。陈永飞表示，金元证券一直积极跟进做市商业务进行研究和探讨，2013年尚未新设具体部门及进行相关制度建设。 2014年计划组织相关各部门联合完成有关组织建设、制度设计以及相关工作安排，根据市场及公司发展目标合理确定投资做市资金安排，制定做市企业选择标准等相关工作。

此前，东吴证券场外市场总部副总经理方苏接受本报记者采访时也表示，未来做市商交易制度落地以后，将推荐挂牌企业采用做市交易方式。“东吴证券将准备充足的资金迎接做市商交易。” 

齐鲁证券副总裁罗国举透露：“齐鲁证券将成立由8个人组成的做市商部门，并且初期准备了1亿元资金推动做市商交易。”

然而，一位资深主办券商有关负责人在接受本报记者采访时认为做市商制度推出以后，新三板交易会出现两极分化。“由于新三板挂牌企业质量参差不齐，做市商制度推出以后，可能会出现交易活跃度两极分化的情况，但整体流动性也会提高。”