分基优先份额或走下神坛 熊市褪去收益光环

1月6日，公司也公布了具体的折算结果，申万收益持有人所获得的收益折算成申万进取的场内份额进行返还，这一新增份额的折算比例为0.013。

申万收益未能兑现6%约定收益的事件，算是目前分级基金市场中的一个“孤例”。一方面，这既与申万菱信深证成指分级基金的独特设计，即没有向下折算机制有关；另一方面，连年的熊市再加上2013年6月“钱荒”及岁末资金紧张的再度卷土重来，给股市造成的严重打击，也堪称这只分级基金触发极端情况的大背景。

“也情有可原，今年除了深成指之成，你看看那些追踪深证100、中证100的指数基金，也是稀里哗啦跌得相当难看，大家都好不到哪儿去。今年已有好些只分级基金因为进取份额跌破阀值而进行了不定期折算。”一位业内人士如是说道。

一家基金公司旗下分级基金刚刚进行定期折算，其内部人士也表示，一般来说，优先份额的约定收益还是有保证的，毕竟大部分分级基金都有不定期折算机制，一旦B端也就是进取份额的净值下触到0.2或0.25元时就会启动折算，让A、B端份额都净值归一，降低B端份额的杠杆度，由此避免出现B端加速度下跌，连累A端份额的情况。但是，每只分级基金的《基金合同》里一般也会提示不排除极端情况下，优先份额的约定收益会无法得到保证。

其实，公募基金分级产品虽多，但总体信息披露透明，而近年来基金专户涌现的大量分级产品，却并不为外界了解多少。一方面，自去年四季度以来，专户分级产品优先级份额的约定收益已普遍提到7%以上，这使B端份额被迫承担更高的融资成本，基金运作的压力也就更大。另一方面，为了保证优先级份额的收益，专户分级基金产品发生清盘的现象并不是没有。

“现在专户里分级产品很多，有的公司股、债型都有，有的则以固定收益类为主。有时母基金净值不断下跌，眼看着就要保不住优先级份额的约定收益了，这时专户那边就会向劣后级的客户追问：要不要追加资金？如果客户不愿再追加资金，那公司就会决定将这只基金清盘，也就是为了勉强保住对于优先级客户的承诺。”有业内人士向记者透露。