券商直接投资范围扩大 五家券商最为受益

券商直投仍然面临问题

证券业协会表示，目前来看，原《规范》规定的投资品种仅局限于流动性强、风险较低的证券，基本满足直投公司现金管理需求。

清科研究中心分析师张琦认为，新《规范》出台后，将加强券商直投参与市场竞争的能力。随着政策对券商直投的放宽，VC/PE的市场空间将受到挤压。张琦表示，修改后的《规范》将大大刺激券商直投业务的发展，不过也将对VC/PE的发展造成冲击。

过去一年，受IPO暂停影响，券商直投业务严重缩水。

根据相关报道显示，去年券商直投子公司中，除了中金公司的中金佳成、广发证券的广发信德、中信证券的金石投资这三家老牌公司外，其他券商直投几乎没有项目、也没有退出。

华泰证券非银行金融组研究员华莎则对外宣称，IPO暂停后，去年一部分券商试图专心做基金管理人(GP)，但实际运行中，券商直投子公司的短板开始大幅显现。华莎称，失去投行业务做后盾，券商直投子公司在市场上几乎没有竞争能力。

中投顾问咨询总监丁伟奇认为，此次《规范》对券商而言是重大利好的有：第一，扩大了直投子公司业务范围，将债权投资、短期融资券纳入标的，以及允许进行债券逆回购；第二，扩大了合格投资者范围，将具有较高风险识别与承受能力且投资额不低于1000万人民币的个人投资者纳入到合格投资者范围；第三，放宽对投资杠杆的限制，取消证券公司不得对直投子公司及其下属机构的担保禁止性要求；直投子公司及其下属机构、直投基金为补充流动性或进行并购过桥贷款可以负债经营。他同时表示：证券公司直投业务中存在利益输送、利益冲突、内幕交易等问题，主要原因在于证券公司与直投子公司及其下属机构、直投基金之间存在人员不独立、券商业务考核机制不健全等现象。解决该问题，要针对业务特点，完善证券公司内部风险控制机制，促使人员独立以及业务考核独立机制的建立；加强自律管理、过程监督和时候问责等，规范业务，促使其有序发展。