新三板扩容 5年后可达到万亿元市值规模

原标题：新三板扩容 5年可达到万亿元市值规模

2013年年末，资本市场的改革政策接踵而至，12月14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（以下简称《决定》），这意味着历经数年、被业内誉为中国版“纳斯达克”的新三板试点扩容不再受园区限制，终于迎来迈向全国的一天，标志着多层次资本市场建设取得实质性进展。

制度建设从三方面展开

在现阶段，我国主板市场规模最大，其次是中小板和创业板，新三板市场规模微小。缺乏更低层次的交易市场造成中小企业融资困难，是我国经济转型的瓶颈之一。虽然2012年6月份已经发布了《非上市公众公司监督管理办法（征求意见稿》，为新三板交易制度突破奠定了基础，并且随后新三板扩容至中关村科技园区、上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区等四个园区，但是推进程度低于预期，整体发展依然落后，交易冷清。

具体来看，今年以来截至12月13日，新三板成交额仅在6.81亿元，仅占其总市值1.65%；融资功能欠缺，目前新三板挂牌公司仅能够通过定向增发进行再融资，上市挂牌时不得进行融资，仅仅完成转让，而今年以来截至12月13日，全年定增融资规模也仅在8.92亿元；缺乏转板机制，截至2013年12月13日，新三板实现转板的企业仅有7家，占新三板挂牌公司总数的2%。

由此，中信证券认为，新三板改革路径：扩容仅是第一步，制度建设还需完善。首先，《决定》表明新三板扩容至全国，挂牌公司不再受高新园区的限制，不受所有制的限制，也不限于高新技术企业。其次，制度建设需要突破。预计制度建设可能从三个方面展开：一是完善做市商制度细则，增加新三板市场交易活跃度；二是逐步建设新三板的融资功能，一方面适当放宽投资者准入门槛，另一方面未来可能实现新三板公司融资、挂牌同步进行；三是完善转板制度。

值得关注的是，在《决定》中，提出要建立不同层次市场间的有机联系，这即意味着转板的实现。在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易。在符合《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（国发〔2011〕38号）要求的区域性股权转让市场进行股权非公开转让的公司，符合挂牌条件的，可以申请在全国股份转让系统挂牌公开转让股份。