优先股试点将现"长尾效应" 分享长期红利

原标题：优先股试点将现“长尾效应”

作为一项成熟的股权安排，优先股通过不断创新种类、优化收益-风险结构，对改善企业财务状况、支持企业再融资、弥补市场功能有着重要作用

■罗海波

随着国务院《关于开展优先股试点的指导意见》出台，有关优先股试点即将推出的消息轻松登上各大证券媒体的头条，给低迷不振的股市仿佛注入了一剂强心针。笔者认为，优先股试点绝不能仅仅只关注提振股市信心、股指短期走强，更重要的是要从顶层设计角度出发，进一步完善资本市场层次，使金融产品供给与需求匹配，满足不同群体融资者和投资者需求，这一制度创新对市场的影响恐怕还在于其试点后逐步释放的“长尾效应”。

作为一项成熟的股权安排，优先股通过不断创新种类、优化收益-风险结构，对改善企业财务状况、支持企业再融资、弥补市场功能有着重要作用。实践证明，优先股经历两百余年而仍被市场所乐道，特别是上世纪九十年代以来美国优先股市场形成了一波快速发展势头，见证了优先股不可或缺的地位和永久的魅力。从这个意义上讲，中国证券市场引入优先股，与当前发行机制改革相配合，的确能激起不增加二级市场流动压力、缓解一级市场“三高”症状、开辟银行再融资新渠道等预期，进而形成以蓝筹股为核心、以稳定为主基调的股市行情。

显然，监管层对优先股试点重点考量的是长期效应，而非当前股指的一时涨跌，只是要在合适的时机、合适的政策环境中推出，形成“一箭双雕”局面，既有助于把这项长期受忽视的制度政策矫正到位，又有助于对当前低迷的股市起到一种撬动效果，借股指的长阳为优先股试点点火，有助于形成一种明显的先发优势和轰动效应。因而，除了会被市场借机炒作外，优先股变革所产生的制度红利并不会立马显现，它对整个市场深层次影响效用的发挥需要较长时间。