券商探路IPO老股转让 三种主流模式现身

原标题：券商探路IPO老股转让 三种主流模式现身

同比例减持、控股股东转让及PE退出或成三种主流模式

83家已过会项目目前正在紧锣密鼓地推进上市计划。作为本次新股发行新政的一项重要配套措施，老股转让成为市场关注焦点。据上证报记者了解，持股在36个月以上的股东首次公开发行时转让股份的意愿不强。目前看来，控股股东转让、同比例减持以及PE股东提前退出是存量发行方案中采用最多的三种模式。

同比例减持

“监管层要求近期上报新股发行计划方案中需介绍老股转让方案。因为一旦询价出现大幅超募，发行人要么降低发行价格，要么在减少新股发行数量的同时，增加老股转让股份。”某资深投行人士表示，现在大盘表现平平，并非发行的最佳时机，所在团队保荐的项目资质优秀，未来业绩增长可期，因而股东都不太愿意现在出让股份。初步沟通下来，还是采用同比例减持。

目前看来，同比例减持的采用度最高。北京一大型上市券商资深投行人士介绍，同比例减持的原则是持股时间超过36个月的股东“雨露均沾”，即按原有的持股比例进行份额划分。

在他们看来，这一方案是多方利益博弈妥协的最佳结果。“等比例减持，都不吃亏还拿了钱。”金融人士“人人都爱小熊”微博评论道。

创业板已过会项目东方通便是采用上述方案。东方通的第二大股东，上市公司东华软件昨日发布公告称，东方通拟采用的存量发行方式是，东华软件与其他股东按发行前持股比例公开发售部分股份，并承担该等股份发售对应的承销费用。

控股股东转让

控制股东出让股份同样不失为解决之道。

据悉，部分拟上市项目实际控制人的持股比例较高，达到60%以上，在首次公开发行时转让存量股份，适当降低控股比例，一方面缓解超募，另一方面大股东也可通过部分套现达到改善生活等目的。此外，在未来系统风险爆发、股价低估时，控股股东还可以通过定向增发、增持等形式拿回减持股份。

“倚重控股股东转让股份仍需满足减持后实际控制人不发生变更的上市条件。此外，中国企业的老板们非常看重控股权，希望能够对公司有很强的控制力，第一级要求是51%以上绝对控股，其次是30%相对控股。因此，这一方案也只适用于控股股东持股比例高的拟上市公司。”沪上一中型券商保代说。