A股市场或将面临估值重塑 时点越来越近

短期内，临近年底结算期，资金利率的高点可能还在后面。上周五，国债(217.00,0.000,0.00%)逆回购利率尾盘意外地上升至12%的高位就表明，目前还在月中，资金就显得紧张，月底会到什么样的地步，可以想象。而外资若持续流入也可能会令央行重启正回购。最近一段时间，国债期货的表现也正在印证这一点，国债期货上市之后以下跌居多。其它债券的收益率也在攀升，有分析人士认为，“明斯基时刻”即将到来，资金利率若继续上行，股市只会存在反弹节奏。

从市场内部结构来看，估值体系的重构也在逐渐演进当中。银行股目前的估值虽然比较低，但随着民营银行的启动，现有银行的份额会逐渐被分走，银行业绩会受到影响，即使在资金业务仍是一门好生意的背景下，银行可能还会要盘整一段时间。目前争议最大的地产板块和地方债务平台一起，是最令人忌讳的两大因素，时下一些地产大佬撤离，再加上土改和资金限制，地产板块的估值恐怕也会维持在低位。而随着IPO的重启，注册制逐步到来，未来市场上的小盘股估值会存在一个天花板。分析人士认为，若改革成功，未来的市场存在两个战场，一是分红比例高的公司会受到资金追捧;二是真正具备成长性，公司治理结构合理，行业向好的公司会享受高估值。当然，从时点上看，若资金高峰过后，市场仍可能在十二月到明年一季度存在反弹机会。但这一切仍取决于IPO的进展，以及新版IPO规则的内容。